我们测算半导体检测市场规模 100 亿美元,且市场集中度较高，大部分细分产品被不同的国际龙头企业垄断， 国内半导体检测设备市场也是如此。为更好了解精测电子在半导体检测领域的市场空间和市场机会，我们通过产业调研和国际龙头研究， 对半导体检测行业进行梳理。

支撑评级的要点

半导体检测大体可以分为前道的过程工艺控制检测（ Process Controll）和后道的测试环节（ ATE）。 工艺控制检测主要包括： （ 1） OCD 结构检测，如形状、线宽、膜厚； （ 2）缺陷检测； （ 3） 其它小类型的检测，例如电阻率的测试，离子注入浓度检测。 ATE 则包括封装前的中测（ CircuitProbing） , 即搭配使用集成电路测试机和探针台对每一粒芯片进行电压、电流、时序和功能的测量，以及封装后的 Final Test（ FT）。

半导体检测设备市场规模估计已达 100 亿美金， 工艺流程控制与 ATE 市场规模比例为 2： 1。 我们预计检测设备市场规模占总体半导体设备的15%-20%， 2017 年已超 100 亿美金，其中工艺流程控制（ Process Controll）的市场规模约占 2/3， ATE 检测市场规模约占 1/3。

过程工艺控制检测主要被 KLA-Tencor、应用材料、日立三家公司垄断。过程工艺控制检市场中，规模较大的产品包括光学图像测量、光罩检测、薄膜测量、 晶圆缺陷检测等， KLA-Tencor 在这个领域均占有 50%左右市场份额，其次是应用材料和日立，前三家市占率合计达到 70%。上海睿励以膜厚测量为主，其他产品尚未国产化起步。

ATE 检测市场也被 TERADYNE、爱德万、 Xcerra 垄断。 ATE 检测包括 SOC测试、 TF 测试、存储芯片测试、模拟芯片测试等， SOC 测试占有 ATE60%的市场。 ATE 的市场集中度也很高，前三家市占率合计占到 90%， 其中泰瑞达市占率最高 45%，爱德万市占率 44%， Xcerra 市占率低于 10%。

全球半导体检测龙头产品优势各异。 KLA-Tencor 优势在于芯片核心生产环节的工艺流程控制检测，特别是晶圆缺陷检测，而泰瑞达、爱德万、Xcerra 主要优势领域在 ATE，其中泰瑞达在 SOC 测试方面领先，而爱德万的优势在存储芯片测试， Xcerra 的优势则在模拟芯片测试。

精测电子进军半导体检测有助于国产化。 国产设备中，上海睿励涉足工艺流程控制中的膜厚检测，其他工艺流程控制环节的检测设备国产化还很遥远，而涉足 ATE 设备的厂商有长川科技、北京华峰等，但均以电源管理芯片测试为主，存储芯片测试和面板驱动芯片测试几乎是空白。 精测电子拟与韩国 IT&T 合作，进军半导体检测领域，弥补国内存储器检测、面板驱动芯片检测的空白。

评级面临的主要风险

集成电路行业景气度下滑；半导体检测客户拓展不顺利。

估值

我们预计精测电子 2017-2018 年公司利润 1.7/2.9 亿元， 目前 2018 年动态PE 估值为 35 倍，精测电子在半导体测试领域内定位精准，有望突破面板设备领域的天花板，维持买入评级。

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