公司公告:广汽集团5 月乘用车产量为192,404 辆,同环比分别+16.39%/+49.64%;销量为182,966 辆,同环比分别+3.91%/+47.23%。其中,1)广汽本田5 月产量为49,039 辆,同环比分别为-21.05%/+58.59%;销量为 47,124 辆,同环比分别为-27.40%/+97.34%。2)广汽丰田5 月产量为 86,922 辆,同环比分别为+25.55%/+27.44%;销量为83,800 辆,同环比分别为+19.68%/+22.29%。3)广汽传祺5 月产量为33,582 辆,同环比分别为+71.49%/+96.23% ; 销量为29,350 辆, 同环比分别为+12.76%/+45.89%。4)广汽埃安5 月产量22,139 辆,同环比分别为+181.95%/+124.37% ; 销量为21,056 辆, 同环比分别为+150.19%/+106.19%。

    广汽集团5 月产批同环比正增长,广汽埃安表现较佳。1)分品牌来看,广汽埃安同环比表现最佳,传祺5 月环比改善明显。5 月复工复产进程加快背景下广汽整体及各子品牌5 月产批环比均改善,其中广汽埃安产批持续表现优异,5 月补能及服务体系进一步完善,为销量进一步向上提供保障;广本5 月底首款全新纯电车型e:NP1 极湃1 开启预售,助力广本开拓纯电市场;广丰重点车型5 月表现良好,汉兰达5 月销量8238辆,同环比分别+1.56%/+43.81%;凯美瑞5 月销量22426 辆,同环比分别+48.94%/+36.31% ; 威兰达5 月销量13211 辆, 同环比分别+21.64%/+24.05%。2)分车辆类型来看,由于4 月基数较低,轿车及SUV 车型5 月环比改善幅度较大。轿车5 月产量为85,566 辆,同环比分别+0.88%/+46.21%;销量为82,468 辆,同环比分别为+0.54%/+36.00%。SUV 5 月产量为88,418 辆,同环比分别+33.71%/+49.83%;销量为84,352辆,同环比分别+6.20%/+73.51%。MPV 5 月产量为18,420 辆,同环比分别+28.27%/+66.86%;销量为16,146 辆,同环比分别+10.44%/+7.53%,其中赛那5 月销量7635 辆,环比+64.48%,创上市以来销量新高。

    集团整体补库:根据我们自建库存体系显示,5 月广汽集团整体补库存,企业当月库存+9438 辆(较4 月),广本/广丰/传祺/埃安5 月企业端补库+1915/+3122/+4232/+1083 辆(较4 月)。

    盈利预测与投资评级:考虑刺激汽车消费政策频出,广汽自主+合资共振,新车周期向上。我们上调公司2022-2024 年归母净利润预期至116.73/124.30/153.56 亿元(原为99.63/118.40/149.86 亿元),对应EPS为1.12 /1.19/1.47 元,对应PE 为14/13/11 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源行业发展增速低于预期等。

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