投资要点：

发展步伐加快，经营业绩加快增长。公司自上市以来发展步伐明显加快，从事行业拓展至市政供排水一体化、城市黑臭水体治理、流域治理、乡镇污水处理、土壤修复等多元领域，同时走出广西地域局限，逐步实现全国性覆盖。核心管理人员均为博士出身，研发人员占比四成，形成较强的技术创新能力。自上市后，经营业绩呈加快增长趋势。

污水处理领域业务布局齐全。公司起先是国内轻工行业污水处理领域的一线品牌，近年来业务市场快速拓展至市政供水和污水处理、黑臭水体和流域治理，该领域订单实现快速增长，乡镇污水处理领域也实现突破。拥有包括高浓度有机废水厌氧处理、难降解废水深度处理、制浆造纸清洁漂白二氧化氯制备、ACM生物反应工艺等核心技术。预计2018年公司在水体修复领域的业务仍将获得快速增长。

土壤修复业务静待市场放量。公司属于国内少有的土壤修复专业企业之一，拥有技术储备和综合服务优势。2017年初收购加拿大瑞美达克土壤修复公司，进一步增强土壤修复领域的竞争力。后续相关政策逐步完善有助于加快市场的释放，未来5年有望逐步进入放量增长期。

一站式环境治理服务平台有助于项目拓展。2017年公司环境服务板块己形成了以环境设计咨询、环评、检测三大功能的环境服务业平台，打通公司检测、环评、设计咨询、工程实施、投融资运营的全产业链，目前已在全国8个省完成布局，预计2018年完成15个省布局。

订单充裕，支撑业绩继续高增长。截至目前公司在手订单约100亿元，其中PPP在手订单90多亿元，是PPP高弹性标的。预计2019年后前期投资的项目陆续转入运营，届时运营收入规模将会逐年增加，现金流也有望随之好转。

小市值高成长，估值偏低，维持推荐评级。预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.73元、1.17元，对应PE37倍、21倍、13倍，维持推荐评级。

风险提示。项目进度低于预期、市场竞争加剧、回款风险。

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