投资要点

    　　事件：公司拟定增募资25.4 亿元扩产及补充流动资金，1）投资12.7 亿元用于年产20GW 并网逆变器及2.7GWH 储能电池生产基地建设项目，2）投资8.7 亿元用于年产20GW 并网、储能逆变器及1.8GWH 储能电池生产基地建设项目。

    　　扩充优质产能，加大逆变器和储能业务布局。截至2022 年6 月公司拥有逆变器产能约20GW 和储能电池产能约0.5GWH，为提升生产效率，增强规模化效应，强化竞争优势，公司将打造智能化生产线，分别扩充并网、储能逆变器产能40GW 和储能电池产能4.5GWH，建设期约3 年。

    　　公司2022 年扩展储能电池业务，借助光伏逆变器渠道，订单充足，储能业务占比将进一步提升。

    　　国产芯片上量，2022Q2 逆变器出货高速增长。2022 年5 月起国内芯片供应增量明显，我们预计公司2022Q2 出货将达16-18 万台，环比提升40-50%，同时2022Q2 逆变器涨价继续落地，海外运费降低，叠加人民币汇率贬值，毛利率将进一步提升。2022 年全年看，我们预计公司逆变器出货70-75 万台左右，同增60%左右，其中储能逆变器20 万台。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司芯片供给好转，逆变器出货完成度高，储能业务及系统开发业务加速拓展，因此我们上调公司2022-2024 年业绩至4.5、8.2、12.4 亿元（前值为4.21、6.29、9.59 亿元），同比+61%/83%/50%，对应PE 分别35、19、13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策不及预期、行业竞争加剧等。

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