投资要点

    　　事件：启明星辰6 月18 日发布公告称，中移资本取得上市公司共计23.08%的股份表决权，王佳、严立夫妇合计持有上市公司共计13.08%的股份表决权，上市公司实际控制人由王佳、严立夫妇变更为中国移动通信集团有限公司。

    　　中国移动通过投资不断扩张业务边界：中国移动本次投资取得启明星辰控制权，进一步扩张了公司在信息安全领域的边界，完善了自身安全产品布局。我们认为中国移动通过投资的方式不断扩张业务边界，类似移动互联网初期，阿里、腾讯围绕投资不断增强自身的业务生态圈，资本作用将得到进一步发挥。

    　　现金流充足，未来投资版图大：根据中国移动2021 年年报，公司流动资产货币资金存量3351.55 亿元，占总资产的18.6%，公司有充足的现金发挥资本“价值贡献，生态构建，产投协同”的作用，强化“直投+基金”双线模式，加强关键领域战略布局，通过“产业+资本”的双重连接，构建数智化产业生态圈，股权投资收益对净利润贡献占比达到10.1%。公司将继续纵深拓展直投布局，聚焦产品、网络、中台等数智化转型重点方向，进一步拓展信息服务“亲戚圈”，推进基金投资的专业化、市场化、规模化运营。

    　　盈利预测与投资评级：中国移动作为数字经济龙头，随着投资版图的不断扩张，同时叠加5G 渗透率及ARPU 值的稳步提升，DICT 的稳健增长，我们维持2022-2024 年盈利预期，归母净利润1260.17 亿元、1380.77亿元、1529.90 亿元，对应的PE 估值分别为10.91x、9.96x 和8.99x，我们持续看好中国移动未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期，运营商数字化业务进度不及预期，股权投资不及预期。

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