本报告导读:

    启明星辰通过定增方式引入中国移动,未来将获得独特的战略资源,发展将超出市场预期。

    投资要点:

    维持增持评级,下调目标价至33 元。考虑疫情对公司业务影响,下调2022-2023 年(新增2024)EPS 预测分别为1.10(-0.34)/1.39(-0.40)/1.70 元,下调目标价至33(-10.53)元,对应2022 年30 倍PE。

    启明星辰拟通过定增方式引入中移动为战略股东,并转让公司控制权。公司拟向中移资本非公开发行A 股股份数量为2.84 亿股,不超过本次发行前总股本的30%;发行价格为14.57 元/股,募集资金41.43亿元。同时公司实际控制人王佳、严立将总股本比例8.58%对应的表决权放弃,公司实际控制人变更为中国移动通信集团。

    启明星辰将在获得国资背景同时保留市场化机制,有望开启发展新篇章。作为A 股首家转让控制权的网安龙头公司,启明星辰将获得大量来自中移动的战略资源,尤其是开发新产品所需的业务场景。同时,公司也将保持市场化机制带来的经营活力,保证核心骨干团队的稳定性。

    双方协同效应值得期待。中移动本身是启明星辰的大客户,有很多网安的需求,能够为公司带来订单和收入。并且中移动有很多政企客户,它是数字经济的基础设施。启明星辰引入中移动能够更好的服务于政企客户。比如网络安全运营,启明星辰在全国有一百多个运营中心,未来将与中移动携手覆盖更多当地的政企网安需求。

    风险提示:行业发展不及预期,竞争加剧

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