投资逻辑

    聚焦智能交互显示领域，不断拓宽下游应用。1）公司主要聚焦于商用智能交互显示领域，2021 年收入下游结构为零售（53%）、工控（18%）、金融（17%）、智能健身（4.5%）、医疗（2%）。公司客户涵盖美国知名POS 机和ATM 机厂商巨头NCR 和Diebold 等客户。2）2021 年公司收购3M 旗下Micro Touch 品牌进行自主品牌运营，为公司在工控、医疗、金融等领域带来业务增量。3）2021 年公司收购TPK 旗下唯一车载业务子公司鸿通科技（特斯拉中控屏主力供应商）10%股权，并在2 年内享有相同估值增持至49%的选择权，助力公司进军千亿车载显示市场。

    2025 年全球智能交互市场超4600 亿元，五年CAGR 达10%。根据我们估算，预计2025 年零售显示行业市场规模超470 亿元、五年CAGR 达22%，工业显示达170 亿元、五年CAGR 达9%，智能健身达170 亿元、五年CAGR 达22%，医疗显示达130 亿元、五年CAGR 达7%，车载显示市场规模达3700 亿元、五年CAGR 达8%。

    得益于海外需求复苏、下游应用拓展，公司收入快速扩张；得益于面板价格下降、美元升值，公司利润率持续改善。1）受益海外智能交互需求复苏（公司海外收入占比达95%）、公司不断拓宽下游应用（工控、健身等领域收入均实现翻倍增长），公司收入快速增长，2021 年、2022 年Q1 公司收入达16、5 亿元，同增33%、73%，创历史新高。2）液晶面板占公司原材料成本的40%，受益于面板价格下降，公司Q1 毛利率环比提升3.4pct，净利达0.59 亿元、同增111%，创单季度历史新高。目前大面板价格跌破新低，助力公司利润率持续改善。3）Q2 美元大幅升值，短期内有利于提升收入、毛利率、汇兑损益，从而驱动公司Q2 利润率进一步改善。

    盈利预测与估值

    预计2022~2024 年公司归母净利为2.4、2.9、3.5 亿元，同增59%、20%、20%。采用PE 估值，目标价35.86 元/股（22*2022EPS），给予公司买入评级。

    风险：新冠疫情反复，原材料价格波动风险，出口政策变化风险，人民币汇率波动风险，大股东、董事减持风险。

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