公司2022 年6 月实现总销量23.4 万辆，同比+41.2%，环比+28.0%。公司新能源汽车销量2.7 万辆，同比+172.6%，其中广汽埃安实现销量2.4 万辆，同比+182.4%；节能汽车实现销量5.0 万辆，同比+108.1%，新能源及节能汽车销量快速增长。公司日系合资品牌盈利能力强、广汽埃安混改推进、且自主品牌有望迎来较为强势的新车型周期，当前广汽集团（A+H）投资性价比较高，重申“买入”评级。

    2022 年6 月实现销量23.4 万辆，环比+28.0%，销量快速恢复。2022 年6 月，公司实现总销量23.4 万辆，同比+41.2%，环比+28.0%，增速显著好于乘用车行业增速（乘联会预估狭义乘用车6 月同比约+15.5%）。其中广汽本田实现销量7.4 万辆，同比+37.7%；广汽丰田实现销量10.1 万辆，同比+37.8%；广汽乘用车实现销量3.3 万辆，同比+30.9%；广汽埃安实现销量2.4 万辆，同比+182.4%；广汽三菱实现销量0.18 万辆，同比-62.4%。公司及上游供应链复工复产加速，6 月销量同环比继续回升，广丰、广汽乘用车、广汽埃安均具有较好的表现。6 月雷凌、威兰达等7 款车型销量过万，其中凯美瑞、雅阁销量超两万，分别达到2.4、2.2 万辆。

    新能源及节能汽车销量维持高增速，埃安H1 销量突破10 万台。公司新能源及节能汽车销量快速增长：6 月实现新能源汽车销量2.7 万辆，同比+172.6%，其中广汽埃安实现销量2.4 万辆，同比+182.4%，月产销继续创新高的同时，半年累计销量突破10 万台，同比增长达到+133.9%。公司实现节能汽车销量5.0 万辆，同比+108.1%。广汽埃安在涨价后新增订单及销量依然维持快速增长，其产品力获市场认证。公司日系合资品牌混动技术实力强，可靠性高，新车型如赛那、新款汉兰达全系标配混动，伴随国内汽油价格的快速上涨，公司混动车型有望显著受益。

    广汽科技日发布多项量产研发成果，体现智能电动车领域技术积淀和长期竞争力。6 月28 日，广汽在广汽研究院举行以“科技奔现”为主题的2022 广汽科技日（GAC TECH DAY 2022），发布多项可落地量产的研发成果。在智能网联领域，普赛操作系统实现软件资源的高效部署和快速开发、新一代ADIGO 带来出行智能化和安全性的双重提升；在新能源领域，全新发布的微晶超能铁锂电池相比传统铁锂电池实现多项性能提升，钜浪混动系统将开启减碳新里程。

    风险因素：芯片供给紧缺加剧；新车型上市不及预期；新能源汽车资产分拆不及预期；车型销量不及预期；上游成本传导压缩利润；宏观经济承压。

    盈利预测、估值与评级：公司日系合资品牌盈利能力强，赛那等新车型的上市有望进一步提升其盈利水平。广汽埃安新能源汽车订单及销量增速超预期，其新能源汽车销量已稳居行业第一梯队，广汽埃安的混改推进，有助于形成灵活的激励体制，助力企业长期竞争力的提升。2022 年公司自主品牌有望迎来较为强势的新车型周期，销量与盈利有望向好。科技日亮相的多项新科技预计将为公司长期持续发展赋能。我们维持广汽集团2022/23/24 年净利润预测105/136/148 亿元，对应EPS 预测为1.01/1.31/1.41 元，对应未来三年净利润CAGR 预测达25%，以2022 年业绩为基准，维持给予公司A 股20 倍PE，对应目标价20 元，维持给予H 股10 倍PE，对应目标价12 港元。重申A+H 股“买入”评级，在整车板块中重点推荐。

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