结论与建议：

    公司发布2022 年半年度业绩预增公告，上半年净利润预计120 亿元―125亿元，YOY+304.6%―321.5%（扣非后净利润预计120 亿元―125 亿元，YOY+300.7%―317.4%），折合EPS 约2.67 元-2.78 元。公司业绩超预期。

    随着国内外光伏需求的大幅提升，加之硅料增产量低于预期，多晶硅料价格有望持续维持高位。公司领先扩张产能，并具备成本优势，有望带来较好的业绩弹性。我们上调公司2022 和2023 年净利润至225.9 亿元和195 亿元，YOY 分别为+175%和-13%，EPS 分别为5.02 元和4.34 元，当前股价对应2022 年和2023 年PE 分别为13 倍和15 倍，给予买进建议。

    公司上半年净利润YOY+304%-321%，全年硅料营收有望翻倍增长：公司发布2022 年半年度业绩预增公告，上半年公司净利润预计为120 亿元-125 亿元，YOY+304.6%-321.5%（扣非后净利润预计为120 亿元-125 亿元，YOY+300.7%-317.4%），折合EPS 约为2.67 元-2.78 元，公司业绩超预期。分季度看，公司Q2 净利润预计为68 亿元-73 亿元，YOY+221%-245%（扣非后净利润预计69 亿元-74 亿元，YOY+212%-235%）。

    折合EPS 约1.51 元-1.62 元。公司业绩高速增长，主要是因为硅料产品量价齐升，并且电池片业务盈利能力修复、农牧板块也持续向好。

    当前各国加快新能源转型，国内外光伏装机需求明显增加。根据国家能源局数据，今年1-5 月光伏累计装机量为23.71GW，同比增长139.3%；根据PV Infolink 的数据，1-5 月光伏组件累计出口达63.4GW，同比增102%。在行业高景气的背景下，硅料产品供不应求，量价齐升。截止6月底，光伏硅料价格达27.2 万元/吨，较年初增长17%。虽然预计下半年有较多硅料产能释放，但需求高增，加上部分产能7 月将停产检修、下游新产能备库等因素影响，我们预计硅料价格景气度有望延长。随着产能爬坡，我们预计今年公司硅料板块营收有望翻倍增长。

    公司近期签订多份硅料长单，出货量有望稳步提升：6-7 月，公司接连签订多份锁量不锁价的长单，累计订单量达85.6 万吨，其中包头美科硅能源计划在2022 年-2027 年期间向公司合计采购25.61 万吨多晶硅；双良硅材料、宇泽半导体和青海高景太阳能科技计划在2022 年-2026 年期间分别采购22.25 万吨、16.11 万吨和不低于21.61 万吨多晶硅。目前公司大部分硅料产能以长单形式锁定，体现了光伏市场的高景气度，公司硅料出货量有望稳步提升。

    盈利预期：由于硅料价格持续位于高位，我们上调公司2022 和2023 年净利润至225.9 亿元和195 亿元，YOY 分别为+175%和-13%，EPS 分别为5.02 元和4.34 元，当前股价对应2022 年和2023 年PE 分别为13 倍和15 倍，给予买进建议。

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