事项:

    公司披露2022年半年度业绩预告:1)预计上半年归母净利润为1.1-1.2亿元,上年同期为0.26亿元,同比+320.34%~+358.56%;2)预计扣非后净利润为0.83-0.93亿元,上年同期为0.15亿元,同比+450.38%~+516.69%;3)预计基本每股收益为0.47-0.51元/股。

    平安观点:

    国外政策利好不断,海外业务保持高增:1)海外市场教育智能交互设备渗透率低,提升空间大;美国、欧洲、亚洲多国发布支持政策将带来教育智能交互设备需求爆发,2021 年公司海外收入增长91.15%,预计未来2年继续保持高速增长。2)自有品牌Newline21Q4 在美国市场排名第三,2021 年全球IFPD/IWB 市场排名第二。

    原材料及海运成本下降利润有望修复:主要原材料液晶面板价格跌入冰点,叠加海运成本下降,公司利润将迎来修复。

    新线科技不再并表,有望增厚利润:5 月23 日公告,原子公司新线科技增资扩股后持股比例由原来的100%降至37.5%,不再并表;新线科技尚处于亏损阶段,据公司公告2021 年亏损3881 万。

    盈利预测及估值:鸿合是国内教育信息化巨头,智能交互显示知名品牌,在国内、国际两个市场分别拥有Hitevision 和Newline 两个自主品牌,同时布局课后服务,深耕教育行业;公司依托自有品牌Newline 享受海外教育政策红利,叠加原材料及海运成本下降带来毛利修复,业绩能够落地兑现;我们对公司利润做一定上调,预测公司2022-2024 年归母净利润分别为3.01 亿元、3.83 亿元和4.53 亿元(原值为2.48 亿元、3.56 亿元和4.49亿元),EPS 为1.28 元、1.63 元、1.93 元,对应目前股价的PE 分别为20.4 倍、16.0 倍、13.6 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:1)主要客户流失风险;2)产品出货不及预期风险;3)原材料价格上涨风险;4)海外贸易政策、海运价格变动及汇率波动风险;5)布局教育服务业务不达预期风险。

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