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    公司发布2022 年半年度业绩预增报告，预计2022 年上半年实现归母净利润2.6~2.9 亿元，同比增长60%~78%；实现扣非归母净利润2.45~2.75 亿元，同比增长99%~123%；对此点评如下：

    简评

    公司预计2022Q2 实现归母净利1.2~1.5 亿元，同增175%~241%公司预计2022 年上半年实现归母净利润2.6~2.9 亿元，同比增长60%~78%，环比增长76%~97%；2022 年二季度实现归母净利润1.2~1.5 亿元，同比增长175%~241%，环比变动-9%~14%；公司上半年业绩增长主要原因：1）公司新能源业务受到美国关税提升、原料及运费价格上涨等不利外部因素逐渐好转，同时2022年上半年太阳能组件销售量同比大幅增长致新能源业务利润增长；2）新材料业务受益于板带合金出货量同比大幅增长带动合金材料整体利润增长；3）2022 年4 月份之后，人民币汇率贬值，公司账面产生较大的汇兑收益。

    “压力测试”下业绩仍保持稳定，下半年盈利有望渐入佳境2022 年上半年在华东疫情和美国光伏组件反倾销的双重“压力测试”下，公司业绩依然保持稳定，高端合金材料量价齐升为公司业绩提供了有力支撑。业绩逆势上行反映了公司合金材料技术领先优势以及新能源车放量后连接器材料短缺的景气格局，博威合金作为中国民营合金材料技术研发生产的平台型企业，未来高端材料多产品线发力，叠加新能源业务盈利能力大幅好转，公司业绩有望持续超预期。

    一、新材料业务：无惧疫情影响，板带业务同比大幅增长无惧疫情影响，板带业务同比大幅增长：受国内疫情及宏观经济影响，上半年行业整体需求较为低迷，公司新材料业务总体销量完成情况与计划目标尚有一定的差距，但高附加值产品及研发转化新产品销量不减反增，高强高导合金板带业务同比大幅增长，公司产品结构进一步优化。华东疫情影响下公司业绩仍逆势上行反映了公司合金材料技术领先优势以及新能源车放量后连接器材料短缺的景气格局；5 万吨合金板带等重点项目投产发力，新材料业务盈利能力有望大幅增强。随着新能源汽车对连接器、高低压线束、充电接口及配套用量的带动，公司的合金材料业务将持续受益汽车电子对高强高导合金材料需求快速增长。公司作为中国民营合金材料技术研发生产的平台型企业，伴随5 万吨合金板带重点项目认证完毕并实现投、达产，6700 吨铝焊丝项目轨道交通认证推进与试产，越南3.18 万吨棒、线项目试产试销，以及智能终端镜头专用材料的国际专利申请，高端材料多产品线发力，2022 年公司新材料销量有望大幅增长，叠加产品结构优化，公司新材料业务盈利能力有望持续超预期。

    二、新能源业务：不利外部因素消退，盈利能力大幅好转受海运费、硅料大幅涨价及美国加征18%双面关税影响，2021 年公司新能源业务出现亏损：受海运费大涨、硅料等原材料价格高企、美国对双面组件征收关税影响，2021 年公司减少了光伏组件的生产及销售，同时暂停发货，2021 年公司光伏组件产量/销量分别为443/246MW，同比下降33%/57%，2021 年光伏组件销售目标达成率仅为31%；实现营收/净利润7.7/-0.8 亿元，同比下降47%/153%。2021 年公司光伏组件单MW 售价/成本/毛利分别为312 万元/294 万元/17 万元，2020 年单MW 售价/成本/毛利分别为254 万元/203 万元/51 万元，同比变动+23%/+45%/-65%；

    不利外部因素消退，2022 年公司新能源业务盈利能力大幅好转：2021 年11 月16 日，美国国际贸易法院正式宣布重新将双面太阳能组件排除在201 关税之外，恢复双面太阳能组件关税豁免权，并将201 关税税率从18%下调至15%；2022 年6 月6 日，美国白宫发布声明，向泰国、马来西亚、柬埔寨、越南光伏电池组件进口关税提供24 个月的豁免期。公司新能源业务主要由子公司康奈特开展，其太阳能电池片及组件生产主要在越南基地进行，销售主要在美国市场开展；美国豁免太阳能组件关税叠加2022 年合同价格不受海运费因素影响，上半年公司太阳能组件销售量同比大幅增长，叠加人民币汇率贬值、公司账面产生较大的汇兑收益，新能源业务盈利能力大幅好转。

    投资建议

    预计公司2022 年-2024 年归母净利分别为6.6、8.7 和10.6 亿元，对应当前股价的PE 分别为22.4、17.2 和14.0倍，考虑到公司未来成长性，给予公司“买入”评级。

    风险提示

    全球疫情影响公司在建项目的建设调试进度，耽误按期投产造成损失；美联储加息影响全球工业品需求，公司合金材料订单下降；光伏组件主要消费国对中国提供关税及开展反倾销活动，光伏组件出口订单下降。

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