摘要：

    　　国内轴承磨前产品龙头，聚焦新能源板块发展。公司在轴承行业深耕23 年，磨前产业链完善，工艺路线丰富，热处理技术优异。公司的磨前产品深受客户认可，世界七大轴承制造商都是公司的下游客户，收购FLT 集团增强工业轴承领域优势。在轴承行业深厚的技术积累为公司扩展新业务提供了坚实的基础，公司在轴承领域、风电滚子、汽车配件和空调管路均实现较好发展。公司提出“绿能发展计划”，未来聚焦新能源领域业务，有望受益于国内新能源的蓬勃发展。

    　　风电滚子实现重大突破，有望迎来爆发式增长。随着风机大型化加速，风电滚子单位GW 价值量显著提升，风电新增装机有望保持20%+复合增速，风电滚子市场空间逐年提升。风电滚子的壁垒较高，高端风电滚子主要被海外品牌垄断，国内风电滚子专业生产厂商较少，市场竞争格局良好，公司滚子产品相较于国外品牌质量无差别，价格较国外便宜30%+。公司2020 年风电滚子实现技术重大突破，陆续获得斯凯孚、远景等大厂的认证，也与新强联、洛轴和瓦轴等国内轴承厂商建立良好合作。公司滚子产能快速扩张，预计未来将贡献5 亿元以上的营收，滚子的毛利率约40%，有望贡献不错的业绩增量。

    　　轴承套圈供应特斯拉，汽车领域多点开花。快速推进汽车空调管路及热管理系统业务，随着上游原材料价格的下跌，该业务的盈利能力有望获得修复。公司成为特斯拉轴承套圈的供应商，未来有望随着特斯拉销量的提升而高速成长。公司积极研发新能源车的驱动电机轴承，布局优质赛道。公司研发的汽车安全气囊气体发生器部件填补国内空白，配套奥托立夫、均胜电子和比亚迪等多家知名企业；全球仅三家能够生产，公司预计未来可获得30%+市场份额。

    　　盈利预测：风电滚子放量，汽车领域高速成长。预计公司2022-2024 年的营业收入分别为33/ 43/ 52 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为2.04/2.84/ 3.52 亿元，对应的PE 分别为24/ 18/ 14 倍。首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司2022 年35 倍PE 估值，目标价21.88 元。

    　　风险提示：风电滚子格局恶化，汽车领域拓展不及预期

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