事件:公司发布了中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润94-96 亿元,同比增速为335%-344.3%。对应Q2 单季度业绩约为50.88-52.88 亿元,同比增速为135.5%-144.7%,环比增速为18.0%-22.6%,超出市场预期。

    我们预计公司Q2 业绩超预期主要原因系硅料价格与产量超出此前市场预期。

    价格方面,Q2 硅料价格持续上涨,预计公司硅料单吨净利显著改善。参考PVinfolink 数据,Q2 硅料含税均价约为25.5万元/吨,环比增长7.6%。

    产量方面,此前公司公开电话会议纪要中预计Q2 硅料产量为3.2-3.4 万吨,参考Q2 硅料价格与公司Q2 业绩情况,我们预计Q2 公司实际硅料产量应该超出此前预期。

    公司是硅料行业龙头企业,质量、成本优势领先,当前硅料行业高度景气,公司集中受益。

    当前公司硅料产能已经达到11.5 万吨/年,公司是一线硅料企业。后续公司规划了包头基地20 万吨硅料产能,其中1期10 万吨已经开始建设,预计2023 年终投产,届时公司硅料产能将达到21.5 万吨/年。

    公司硅料品质行业领先,当前公司单晶硅料比例超过99%以上,并且已经实现了N 型硅料的批量供应。

    今年光伏行业需求超预期、硅料产能持续增加,硅料供不应求持续时间显著延长,硅料价格持续上涨,预计公司集中收益。

    盈利预测:当前硅料行业高度景气,公司作为一线硅料龙头,质量、成本优势领先,预计集中收益。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为185.5、141.1、157.7 亿元,对应7 月8 日收盘价市值的PE 分别为7.5、9.9、8.8 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:光伏终端需求不及预期。

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