事件：

    　　公司公告22H1 业绩预告，期间归母净利润为6.48-6.98 亿元，同比增速51%-62%；扣非归母净利润为5.23-5.77 亿元，同比增速66%-82%。其中，预计2Q22 归母净利润3.40-3.90 亿元，同比增速48%-70%；扣非归母净利润为2.67-3.17 亿元，同比增速75%-107%，在国内疫情反复和外部形式变化的背景下业绩韧性彰显。

    　　投资要点：

    　　海外整机业务高增是收入核心驱动力，国内业务受疫情影响表现分化。22H1,公司交互智能平板等海外业务、生活电器部件业务收入增长较快；液晶显示主控板卡及相关部件业务收入持续稳定增长；受累于国内疫情反复，教育业务、企业服务上半年业务收入同比有所下降。

    　　毛利率持续优化，第二成长曲线清晰。毛利率改善主要系: 1)全球液晶显示面板价格回落，2）公司通过技术创新，持续推出新产品，带动公司毛利率增长所致。展望下半年，面板价格预计仍将处于低位且半导体原材料部分进入降价区间，公司成本端改善带动毛利率提升的逻辑有望持续兑现。第二成长曲线持续兑现。成长点之一：整机出海。根据迪显数据，预计21-25 海外交互智能平板市场出货量CAGR 35%。2020 年后，美国和欧洲部分国家出台政策支持教育信息化的建设，海外教育整机高景气度有望持续3-5 年，同行公司鸿合科技和康冠科技22H1 业绩预告利润高增即为行业景气度佐证。22 年公司海外战略重点为“教育ODM+Maxhub 自有品牌”双管齐下，考虑到海外市场空间大，渗透率相较国内低，视源海外发展前景星辰大海。成长点之二：部件业务场景从TV 衍生到白电和厨电，产品从显控向电控衍生。家电智能化方兴未艾，公司投入大量资源开拓部件新业务，人员配置约300 人，布局显控和电控等产品，随着21 年底合肥产业园的部分达产，公司在部件业务的研发和制造能力有望进一步提升。

    　　国内整机业务下半年有望回暖。一、22H1 国内教育整机行业承压，随着三季度暑期旺季到来，下半年订单有望实现回补（类似20H2）。二、会议大屏行业仍处于用户教育和品牌认知阶段，maxhub 国内22 年战略重点：1）改进营销方式去提高大客户复购和中长尾触达；2）22 年4 月已经推出新一代产品，通过视频会议+协作办公提高用户使用的频率和粘性，强化品牌力。

    　　投资分析意见：我们预计公司22 年几大块业务收入端全面转正，毛利率改善带来利润弹性， 长期成长逻辑清晰 。维持盈利预测， 预计 22-24 年公司营收分别为255.90/308.31/370.08 亿元，归母净利润分别为24.10/29.74/36.90 亿元，对应PE 分别为20/16/13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化；4）公司募投项目进度。

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