事件描述：

    公司发布2022 年半年度业绩预告，2022 半年度公司实现归母净利润94-96 亿元，同比增长335%-344%；测算Q2 单季实现归母净利润51-53 亿元，同比增长136%-145%，超出市场预期。

    事件点评：

    硅料价格维持上行，上半年实现量利齐升。公司三期B 阶段项目于年初达产，新产能释放带动上半年销量同比增长约80%，预计公司Q2 出货量3.5-3.8 万吨，同比增长79%，环比基本持平。同时受益于硅料价格持续上涨，以及工业硅价格下跌带来的成本下降，公司硅料产品盈利能力大幅提升，测算Q2 单吨净利约为13.5-14 万元，环比提升20%以上。预计下半年光伏需求景气维持，硅料价格仍将处于高位，公司高毛利水平有望继续维持。

    产能持续扩张，行业地位进一步巩固。2022 年1 月公司多晶硅三期B 阶段项目达产，产品质量满足预期，2022 年全年产量12-12.5 万吨。未来公司新建产能仍将持续投放，内蒙古包头10 万吨高纯晶硅及1000 吨半导体项目已于2022 年3 月启动，预计于2023Q2 完工，另外公司已有规划自建工业硅产能，以保障原材料供应，新建产能将有效维持公司的行业竞争优势。

    盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024 年归母公司净利润169.5/171.0/176.6 亿元，同比增长196.1%/9.5%/4.8%，对应EPS 为8.8/8.9/9.2元，PE 为8.2/8.2/7.9 倍，维持“买入-A”评级。

    风险提示：产品及原材料价格波动风险；行业政策变动风险；需求波动风险等。

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