7 月11 日，公司发布公告，拟参与认购河南上德合味股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额。公司使用自有资金人民币7500 万元参与认购河南上德合味股权投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额暨对外投资，上述投资金额占投资基金认缴出资总额的30%。此次对外投资，公司拟联合市场化投资机构，设立产业投资基金，投资于连锁餐饮、餐饮供应链、预制菜等相关行业，我们认为此次投资有助于1）公司拓展下游连锁餐饮客户；2）加强公司预制菜板块的研发、生产和销售能力；3）保障在餐饮供应链领域的核心竞争力。

    对外投资预制菜子公司，持续探索布局预制菜领域。4 月29 日，公司发布公告，拟对外投资设立控股子公司河南御知菜食品科技有限公司，主要围绕预制菜进行研发、生产、推广和销售，公司以自有资金出资人民币850万元，占注册资本的85%。预制菜能够显著提高标准化程度，提升后厨效率，是餐饮降本增效的有力手段，需求较为强烈，且市场容量较大。21 年，公司预制菜板块实现销售额为1400 多万，同比增长34.35%。公司是国内较早定位于餐饮供应链的生产型企业之一，大B 渠道来看，公司拥有优质的餐饮大客户，发展餐饮预制菜拥有客户优势，小B 渠道来看，公司经销商渠道持续扩张，早餐、团餐等渠道完备，新零售渠道来看，公司可以通过自身优质的产能和产品研发能力，为新零售企业提供预制菜代研发和代工服务，预制菜板块未来有望成为公司新的收入和利润增长点。

    疫后产业链有望率先复苏，公司稳定性和成长性兼具。近期情况来看，由于6 月份华东地区餐饮仍受疫情影响，公司二季度表现或略低于预期。展望下半年，随着疫情防控形势向好，上海和北京疫情已基本得到控制，随着疫情逐步缓解，前期压制大众品复苏的因素正在逐步向好。公司作为疫后产业链，下游大B 餐饮有望率先恢复，弹性较大。长期来看，我们认为公司兼具稳定性与成长性，餐饮产业链上游量增趋势不变，存量客户构建公司业绩稳定性，增量客户打开大B 业务天花板；小B 渠道增速较快，竞争力强，且新培育大单品表现较好，扩品逻辑有望持续验证。从利润率的角度来看，大B 成本加成，小B 提价传导顺畅，今年大单品放量带来规模效应对冲成本上涨，盈利能力较为稳定。

    盈利预测：预计公司 22-24 年实现营收15.94/19.95/25.00 亿元，同比增长25.11%/25.19%/25.28%，实现净利润 1.09/1.40/1.91 亿元，同比增长23.04%/28.42%/36.97%，（扣除激励费用，预计实现1.25/1.56/1.98 亿元，同比增长41.53%/24.42%/27.11%），EPS 分别为 1.26/1.61/2.21 元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：食品安全和质量风险；“新冠疫情”引致经营风险：原材料价格上涨风险；认购基金份额事项可能面临投资失败及基金亏损风险、对外投资子公司能否达到预期目的和效果尚存在一定的不确定性。

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