关注芯片业务放量，维持“买入”评级

    公司披露2022 年上半年业绩预告，22H1 收入13.2-14.0 亿元，同增10.23%-16.91%，主要原因为芯片业务放量，归母净利-3821 万元至-2939万元，去年同期亏损5564 万元，扣非归母净利-3845 万元至-2963 万元。单季度看，22Q2 收入6.98-7.78 亿元，同增2.9%-14.7%；扣非归母净亏0.41-0.50 亿元，去年同期亏损0.21 亿元。主要原因1）政企大数据项目受疫情影响；2）股权激励摊销费用0.63 亿元。维持盈利预测，分部估值:1)芯片业务22E 净利1.3 亿元，可比公司平均22E 26.6xPE(Wind)，给予22E26.6xPE;2)其他业务22E 收入35 亿元，可比公司平均22E 10.9xPS，给予22E 10.9xPS；总市值417 亿元(前值359 亿元)，目标价17.59 元，“买入”。

    芯片业务：车规级MCU 持续放量，智能座舱芯片产品线完整

    芯片业务持续推进。1）MCU 芯片：据业绩预告，22H1 车规级MCU 持续放量，出货量和收入同比去年同期实现大幅增长。目前公司32 位MCU 车规级芯片AC7811 已经实现量产。2022 年公司推出新一代满足功能安全认证的MCU 芯片AC7840x，据公司官网，AC7840x 预计2022 年年底正式量产。2）智能座舱芯片：公司拥有完整的产品线，包含入门级AC8015I （2.5D液晶仪表+ Display Audio）、中阶级AC8025E（3D 液晶仪表+IVI 中控+360环视）、中高阶级AC8025H（3D 液晶仪表+IVI 中控+副驾屏+空调屏）。我们认为芯片业务有望成为公司重要的增长动力。

    自动驾驶解决方案业务持续推进

    公司在自动驾驶解决方案方面，包括面向L2 以下的AVM(全车监视系统)等功能，面向L2 及以上级别的ACC（自适应巡航控制）、APA（自动泊车辅助）等功能、面向L2.9 级别的NOA（领航辅助驾驶）、AVP（自动代客泊车）等功能。22H1 自动驾驶解决方案业务持续推进。据公司官网，2022年6 月四维图新获国内某头部车企L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案项目定点，将为其2022 年9 月至2027 年9 月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的L2 级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。我们认为智驾业务有望加速发展。

    多层次产品布局，多业务共同驱动增长

    虽然疫情反复使政企大数据相关业务受到负面影响，但MCU 芯片放量，智驾业务持续推进，多业务共同驱动增长。维持盈利预测，预计2022-2024年收入39.28/50.07/63.16 亿元，归母净利3.13/4.74/6.60 亿元。

    风险提示：传统地图业务受疫情影响风险，智能驾驶商业化进度低于预期。

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