本报告导读：

    　　公司作为SiP龙头，将深度受益于手机单机SiP模组用量和复杂度提升及Watch等终端需求爆发。其域控制与Powertrain 产品持续放量，汽车业务高速发展期已至。

    　　域控制与Powertrain 产品是核心增长点

    　　投资要点：

    　　增持评级，目标价22.23 元。我们预计公司2022-2024 年EPS 为1.28/1.64/2.01 元，同比增长53%/28%/22%。参考可比公司估值水平，给予目标价22.23 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　域控制与Powertrain 产品有望加速放量，汽车业务高速发展期已至。

    　　公司汽车电子产品包括车身控制、域控制、Powertrain、ADAS 四大类，其中域控制与Powertrain 是核心增长点。（1）Powertrain: 业务涵盖逆变器、车载充电器、电源管理系统、高压配电盒等，其积极布局功率模块组装与测试环节，2022 年将量产车用IGBT 模块，合作客户均为全球一线车厂，未来订单有望逐步上量。（2）域控制：业务涵盖智能驾驶舱相关显示控制PCBA 等。下游客户哈曼订单规模增长迅速，将进一步带动公司域控制产品持续放量。

    　　SiP模组打开增长空间，公司份额领先享行业发展红利。公司背靠日月光且深度绑定A 客户，技术先发优势显著；同时凭借深厚积累持续拓展非A 业务。（1）通讯类：其是A 客户手机WiFi 模组、AiP、UWB 模组等的核心供应商，未来将深度受益于系统化趋势下SiP 模组需求量增长及毫米波AiP 渗透率提升大趋势。（2）消费电子类：公司配套A 客户Watch 和TWS 耳机SiP 产品多年，伴随着Watch 产品需求爆发及A 客户后续新品类的推出，业绩有望持续增长。

    　　催化剂。单月营收超预期；汽车功率模块新产品进一步放量? 风险提示。疫情恶化的风险;中美贸易摩擦的不确定性

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