6 月建筑新签创历史新高，地产销售改善中，维持“买入”评级公司7 月15 日晚公告1-6 月经营简报，其中建筑业务新签合同18385 亿元，同比+14.4%，较1-5 月提速0.6pct，6 月单月新签5573 亿，创单月新高，较高基数下同比+15.8%，基建延续较高增长，房建显著改善；6 月地产销售额598 亿，同比继续正增长9.3%，销售面积244 万O，同比-13.8%，较5 月收窄29.4pct。我们维持公司22-24 年归母净利预测为560/606/654 亿，采用分部估值法，可比建筑/地产公司22 年PE 均值为5.2x/6.7x，考虑到公司激励、地产业务资产质量均领先可比，维持给予公司22 年293 亿元建筑净利/267 亿元地产净利6x/8xPE，维持目标价9.28 元，维持“买入”评级。

    6 月基建订单维持较快增长，房建新签显著改善公司1-6 月新签建筑合同18385 亿，同比+14.4%，其中新签房建/基建13175/5148 亿，同比+9.1%/+31.1%。6 月历来是订单落地高峰期，单月新签房建3793 亿，创历史新高，同比+12.3%，5 月为-13.2%；新签基建1771亿，同比+24.9%，虽较5 月放缓29.5pct，仍然维持较快增长。从实物量来看，新开工继续改善，竣工仍然承压，1-6 月房建新开工面积12719 万O，同比-20.8%，较1-5 月继续收窄7.7pct，竣工面积6990 万O，同比+5.4%，较1-5 月放缓9.7pct。其中6 月新开工3271 万O，同环比+14.6%/+18.9%，竣工926 万O，同环比-32.1%/-37.6%。

    6 月地产销售继续改善，拿地较为积极，龙头央企优势愈加显著6 月地产行业销售回升明显，根据亿翰智库监测的40 城数据，6 月商品住宅销售面积2293 万O，同比-22.7%，降幅收窄26.2pct，环比+58.1%。公司1-6 月新签合约销售额1860 亿元，同比-15.3%，较1-5 月降幅继续收窄8.2pct，销售面积725 万O，同比-27.8%，较1-5 月降幅收窄5.5pct。其中6 月销售额598 亿元，同环比+9.3%/+51.4%，销售面积244 万O，同环比-13.8%/154.2%。公司拿地与行业相比较为积极，6 月新购置土地储备577万O，同比-5.3%，较5 月降幅收窄17.5pct，环比+79.2%。随着停贷事件发酵，我们认为短期虽可能扰动行业恢复进程，但龙头央企优势将愈加显著。

    稳增长预期持续加码，低估值龙头凸显投资价值我们认为公司长短期均具备投资价值：1）短期看，稳增长仍是重心，公司建筑订单高增长体现政策效果，地产行业优质资源有望继续龙头央企聚集；2）长期看，绿色、工业化发展将提升传统工程价值，公司作为龙头建筑商拥有品牌/渠道优势，在BIM、装配式、光储直柔等多领域拥有领先技术优势，随着高景气高壁垒业务占比提升，利润率、现金流有望获得双改善。

    风险提示：稳增长政策低于预期，地产/工程增速不及预期。

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