事件概述

    　　公司发布半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润0 万元-2500 万元，扭亏为盈。其中，二季度预计实现归母净利润7347 万元-9847 万元，同比增长171%-263%。

    　　分析判断：

    　　渠道建设进一步完善保障收入增长，持续贯彻精细化管理盈利水平提升在拼增长方面，渠道建设和覆盖进一步完善，尤其是海外渠道的拓展取得显著效果，上半年主营业务收入实现稳定增长。

    　　抓效益方面，公司继续贯彻精细化管理，运营费用同比有所下降，同时继续抓现金流管理，有息负债有所降低，利息支出减少。充分利用国企股东背景，对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用，除了保障公司低融资成本、大项目支撑外，同时对公司长期良性、快速发展起到重大支持作用。

    　　此外，受益于汇率的波动，公司上半年产生一定的汇兑收益。

    　　全球专网数字集群终端需求逐渐恢复，公司作为行业龙头充分受益根据研究机构Omdia 报告，全球专用通信数字集群终端出货量在经历了2020 年因疫情导致的下滑后，从2021年开始恢复7%左右的增长。今年以来，随着海外差旅恢复、商务活动逐渐正常开展以及渠道建设和覆盖的进一步完善，公司主营业务保持稳定增长趋势。

    　　根据上海证券报消息，在全球关键通信展览会（CCW）上，公司凭借持续创新的产品及行业解决方案，在专用通信领域权威的“2022 年全球关键通信大奖（ICCA）”的评选中，获得十四项入围提名，并最终斩获五项大奖，包揽三分之一奖项，提名和获奖涉及窄带、宽带、5G、公专融合等多款产品，并覆盖公共安全、交通、电力能源、矿业等多个行业细分领域，成为业内提名最多、获奖最多的企业。

    　　出售赛普乐股权，获得一次性约2.9 亿税前收益，优化负债率持续缓解财务及资金压力，聚焦成长型新业务方向

    　　2022 年 7 月 13 日召开第四届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于转让子公司股权的议案》。同意公司以1.595 亿欧元（约合人民币 10.76 亿元）的价格将全资子公司赛普乐100%股权转让给SBL 公司。经初步测算，本次交易（含为本次交易而发生的重组）预计将带来约 2.9 亿元人民币的税前收益（具体金额以审计结果为准），若本次交易顺利交割，预计将对公司 2022 年度净利润产生积极影响。

    　　本次转让赛普乐股权所得款项将全部用于偿还已经/即将到期的公司债务，全面改善公司流动性，有息负债大幅减少，预计资产负债率将降到50%以下，同时减少高额利息支出，有利于公司提升抗风险能力和可持续盈利能力。

    　　目前公司正处于业务转型的关键时期，公专融合、4/5G 宽带、指挥调度等成长型业务逐渐成为公司增长的重要支柱。本次交易有利于公司将资源更加聚焦于成长型业务投入和推广。

    　　投资建议

    　　考虑公司新签订单不断释放，且国内订单业务逐渐增长，持续看好公司在专网龙头地位，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。考虑公司业务企稳，同时今年预计出售赛普乐股权获得一次性约2.9 亿元税前收益，我们调整公司营收及盈利预测，预计2022-2024 年营收由59.8/69.8/N/A 调整为66.5/77.3/89.5 亿元，每股收益分别由0.22/0.调27整/N为/A0.22/0.22/0.26 元，对应2022 年7 月15 日4.92 元/股收盘价，PE 分别为22.3/22.2/18.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。

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