事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，2022 年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润约180 亿元，同比增长198%左右；预计实现扣除非经常性损益后的净利润约176 亿元，同比增长190%左右。

    动力煤焦煤价格大增，半年度业绩增长超预期。公司2022 年半年度业绩较上年同期大幅提升，主要是由于：（1）2022 年上半年，受境内外能源价格持续上涨影响，本公司主要产品价格维持高位；（2）本公司持续推进精益管理，对冲成本费用上涨影响，公司业绩大幅提升。截至2022年7 月14 日，山东地区炼焦煤平均价为2342 元/吨，上半年同比上涨约66%，秦皇岛动力煤(Q5500)长协价上半年均价为721.3 元/吨，同比上涨21.61%。后期煤炭价格有望维持高位，支撑企业可观盈利。

    海外煤价增长亮眼，持续增厚公司业绩。据 数据，2022 年上半年，纽卡斯尔动力煤均价为268.95 美元/吨，同比上涨170.87%，澳洲峰景矿焦煤均价为491.70 美元/吨，同比上涨233.32%。2021 年兖煤澳洲和兖煤国际煤炭销售收入为278.39 亿元，占煤炭板块总营业收入比例33.22%，澳洲市场煤炭销售收入对拉动公司整体盈利作用很大，截至2021 年年末公司境外矿井可采储量合计18.07 亿吨。而澳洲板块煤价不受国内限价政策影响，在当前国际煤炭供需紧张的局面下，价格弹性大，可以充分发挥拉动作用，持续推动公司业绩增长。

    产业布局百花齐放，公司发展潜力深厚。矿业方面，公司力争5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年，建成8 座以上千万吨级绿色智能矿山；目前，陕蒙基地营盘壕煤矿（800 万吨/年）取得采矿许可证，2022 年3月进入联合试运转状态，石拉乌素煤矿（800 万吨/年）产能也有序释放。

    　　煤化工业务方面，力争未来5-10 年化工品年产量达2000 万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超过 70%；目前公司化工品生产能力为746 万吨/年（权益口径）。此外，力争新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过10 万吨/年；同时发展高端制造产业和智慧物流产业。

    盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为301.8/307.3/313.5 亿元，2022 年7 月15 日股价对应PE 为5.7/5.6/5.5 倍。

    　　维持公司买入评级。

    风险提示：煤价超预期下跌，产能释放及转型发展慢于预期等。

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