公司近日公告2022 年1-6 月经营情况，22M1-6 公司新签合同总额5,771 亿元，yoy+51.0%（vs 22M1-5 yoy+29.3%），22M6 单月新签合同总额1,909 亿元，yoy+128.7%。6 月单月新签继续提速，超预期。

    6 月新签继续提速，国内景气快速回升

    分业务来看， 22M1-6 公司能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签分别2,265/1,250/2,162/94 亿元，分别占比39%/22%/37%/2%（vs 22M1-5 为35%/28%/36%/1%）。22M6 单月能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务分别新签902/182/785/40 亿元，分别占比47%/10%/41%/2%，M6 单月环比增速分别为312%/126%/276%/147%。主要领域均高增，能源电力、基础设施新签g贡献主要增量，或受益新能源投资高景气及基建投资景气继续提升，我们预计后续新签订单较快增长有较好持续性。

    分地区来看，22M1-6 国内新签5,107 亿元，yoy+63.8%（vs 22M1-5 yoy+36.1%），国外新签64 亿元，yoy-5.8%（vs 22M1-5 yoy+0.5%），22M6 单月国内新签1,819亿元，yoy+159.3%，国外新签90 亿元，yoy-32.6%。国内疫情阶段性影响边际减弱，6 月单月新签订单明显提速。

    投资、工程并举，新能源是公司转型主旋律

    公司22 年规划能源项目投资522 亿，其中新能源项目483 亿，计划新开工新能源装机容量10GW+，新能源投资或明显加速。新签工程合同角度，22M6 公司新签合同金额在5 亿元以上的项目共76 个，合同总金额1,039 亿元，其中新能源项目（光伏+风电）488 亿元，占比47.0%（vs 22M5 为79 亿元，占比32.1%），新签项目亦显示公司新能源转型执行力及业务实力。投资、工程并举，公司“十四五”新能源转型前景值得期待。

    “十四五”或开启转型成长新篇章，维持“买入”评级“十四五”公司开启转型成长新篇章，除风电/光伏投资外、抽蓄投资及施工、海风工程亦为后续发展重点及成长重要基础，新签订单层面已有积极变化。我们预计“十四五”公司利润结构或明显优化，新能源运营利润贡献或明显提升，工程业务亦有较好成长弹性。地产业务完成剥离，定增推进，支撑公司转型前景。维持22-24 年公司归母净利预测110/126/145 亿，yoy分别为27%/15%/15%，维持目标价11.18 元（对应22 年PE 约15.6x），维持“买入”评级。

    风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险

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