6 月新签订单同比+129%，能源电力与基建持续发力7 月20 日晚公司发布22 年1-6 月经营情况公告：22 年1-6 月累计新签合同额5771 亿元，同比+51%；其中6 月单月新签合同额1909 亿元，同/环比+129%/+264%，在高基数下仍延续了4 月以来的高速增长。我们认为新签订单持续高增为公司业绩增长提供有力支撑，在稳增长背景下基建投资仍有望继续发力，我们维持公司22-24 年归母净利预测为109/125/146 亿元，采用分部估值法，且考虑到公司新能源基建和投资业务具有更高成长性，给予公司 22 年 28 亿电力运营净利 18xPE/81 亿工程建设净利 12xPE（可比公司为 16.9/10.7xPE），维持目标价 9.65 元，维持“增持”。

    　　能源电力新签占比持续提升，稳增长下传统基建逐步发力据公司公告，公司1-6 月累计新签能源电力/基础设施业务2265/2162 亿元，占比较前5 月分别提升4/2pct 至39%/38%；其中6 月单月新签902/785 亿元，占比47%/41%。据国家统计局，1-6 月我国基建投资完成额累计同比+9.3%，其中电/热/燃/水的生产供应投资同比+15.1%。我们认为在稳增长的大背景下，以新型电力系统建设为代表的新基建与传统基建有望共同发力，公司新签订单有望持续增长。同时，据水利部，22 年我国水利投资目标超过8000 亿，公司作为水利水电建设龙头有望受益。

    　　进一步剥离地产业务，再融资空间有望打开

    　　22Q1 公司与电建集团完成资产置换，将公司地产业务置出，同时置入上海院等新能源电力设计业务资产。据6 月公司发布的关于房地产业务之自查报告，22 年5 月起公司完成对中电建枣庄建设发展等其他涉及房地产开发业务的全资、控股及参股公司的股权转让，加上资产置换置出的3 家公司已累计剥离31 家涉房企业。我们认为地产业务置出有利于公司聚焦主业并拓宽融资渠道，新能源业务投资能力有望增强。

    　　公布150 亿定增预案，加码海上风电与抽水蓄能5 月公司公告定增预案，拟募集150 亿元用于海上风电EPC（15 亿）、抽水蓄能（40 亿）、海上风电装备采购（40 亿）等项目以及补充流动资金，目前该项目已于7 月获证监会受理。抽水蓄能是构建新型电力系统的重要环节，据国家能源局，“十四五”期间我国抽水蓄能可核准装机规模有望达2.7亿千瓦，总投资1.6 万亿元，而海上风电在步入平价时代后也将迎来高速发展。我们认为若此次定增顺利完成，能够为公司发展提供充足的资金支持，有助于公司进一步巩固在水利水电及新能源基建上的领先优势。

    　　风险提示：应收款项大幅增长，盈利能力大幅下降，新能源装机不及预期。

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