投资要点

    　　事件：7 月23 日，万通发展发布公告，关于控股子公司北京万通盛安通信科学技术发展有限公司的“Ka 波段超稀疏非谐波相控阵天线”取得了中国信息通信研究院《科学技术成果评价报告》及相关证书，报告对参加测试的“Ka 波段超稀疏非谐波相控阵天线”项目成果在业内总体达到国内领先、国际先进水平的评价。

    　　万通盛安“Ka 波段超稀疏非谐波相控阵天线”项目成果达到国内领先、国际先进水平：本次万通盛安Ka 波段超稀疏非谐波相控阵天线综合性分为540.1 分，项目成果表明，超稀疏非谐波相控阵技术对Ka 频段卫星通信产业具有广泛的应用前景，有效地改善传统相控阵天线成本高、散热差的产业化难题，该技术可促进高低轨卫星通讯应用市场的发展，对军用雷达和5G 通信的发展也有借鉴意义，具有理论意义和经济前景。

    　　万通盛安相控阵雷达天线工作在35GHz 波段，在增益、波束宽度、扫描角度等指标满足需求的前提下，通过非谐波相控阵原理，大幅缩减了后端通道数量，节省了近480 万元（样机制作时）的元器件成本。我们认为，万通盛安“Ka 波段超稀疏非谐波相控阵天线”项目的成果，表明万通发展在卫星互联网布局进一步取得亮眼成绩，未来与知融科技共同协同支撑和推进万通发展战略转型。

    　　各国及头部企业相继加快卫星互联网部署：2022 年上半年，随着星链系统在实战中的成功应用，促使全球范围愈发重视卫星通信的战略地位及产业建设，7 月上海市人民政府办公厅发布《上海市数字经济发展“十四五”规划》中表示上海将在“十四五”期间启动多媒体低轨卫星系统初始组网，分阶段建设全球覆盖、技术先进、高效运行的卫星互联网。

    　　2022 年澳大利亚国防部宣布正式成立太空司令部，韩国拟建设独立的航空航天机构。同时头部企业也相继加快部署节奏，截止2022 年7 月SpaceX 的星链（Starlink）打破该公司在一年内进行的轨道发射记录，oneweb 计划2022 年完成第一代星座最初计划（共648 颗卫星）。

    　　盈利预测与投资评级：当前战略转型稳步推进，因此我们维持2022-2024年归母净利润分别为2.11 亿元、2.43 亿元以及2.85 亿元，对应的PE 估值分别为102X/89X/76X，我们持续看好万通发展战略转型以及在卫星互联网关键环节的卡位，因此维持“买入”评级。

    　　风险提示：战略转型进展不及预期；项目进展不及预期。

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