【事项】

    公司发布《昆山东威科技股份有限公司投资者关系活动记录表2022.6.14-2022.7.8》，公告中提到目前公司镀铜设备已经从一代机迭代至二代机，二代机是非接触式电镀，生产效率及良率均有所提高；另外，公司今年引进了真空镀技术，预计下半年能制造出真空镀设备，目前主要用于配套镀膜设备，它是镀膜设备的前道工艺设备。1GWh 一般需要2 台真空镀设备和3 台镀膜设备。

    【评论】

    公司业绩增长较快，未来潜力更大。公司2022年上半年归母净利润同比+34.38%，增长较快。VCP设备2021款正式推向市场，可以降低20%物料成本并提高生产效率，并且具有更好的深镀能力、延展性和抗拉伸强度。同时，公司PET铜箔电镀设备加速验收，磁控溅射设备下半年即将量产，光伏镀铜设备也完成，将成为公司后续增长重要的支撑。

    PET铜箔一举多得，解决锂电池自燃问题。PET铜箔具有高安全、高比容、长寿命、高兼容四大优势，PET铜箔表面1μm镀铜无法刺穿隔膜，可以彻底杜绝电池发热失控内短路造成的起火风险。另外，PET铜箔还可以提高5-10%电芯能量密度及5%的电池寿命。目前宝明科技宣布斥资60亿元建立锂电铜箔生产基地，双星新材、万顺新材等数家企业也在布局，龙头电池和车厂也极为关注，PET铜箔产业化趋势不断增强，大规模量产在即。

    东威科技是国内唯一量产PET电镀设备企业。公司具备的技术壁垒和对机械、电镀、膜材生产场景的综合掌控能力以及系统经验的积累为公司设备技术在国内外的领先地位奠定了基础。目前公司是唯一能批量化生产该设备的厂商，先发优势明显，伴随公司未来两年募投项目逐步释放，将充分受益于PET铜箔产业化趋势。

    布局磁控溅射设备。公司磁控溅射卷绕镀膜设备是制备 PET 复合铜膜的专用设备，主要应用于锂电复合铜膜。负极水电镀前在 PET、PP 等膜上双面预镀一层 20-50nm 铜金属导电层的生产设备，该设备是在真空条件下，对基膜进行离子源预清洗和表面活化处理，附着层磁控溅射，铜金属层磁控溅射。

    主要用于锂电动力电池和储能电池行业，亦可用于其他行业柔性材料的金属化处理。预计2022年下半年生产出设备，并逐步量产。

    我们维持东威科技“买入”评级。考虑到PET铜箔产业化提速，公司设备出货量有望超预期，我们上调对于2023、2024年营业收入及归母净利润。我们预计2022-2024年营业收入分别为11.87/18.72/27.96亿元，归母净利润分别为2.57/4.18/6.24亿元，EPS分别为为1.75、2.85、4.24元，对应的PE为65/40/27。

    由于PCB 领域进口替代仍有空间，PET铜箔加速产业化，镀膜设备空间广阔，因此我们维持“买入”评级。

    【风险提示】

    PET铜箔产业化进度不及预期；

    PET设备行业竞争格局恶化。

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