快报综述：1、常熟银行业绩整体稳健，营业收入增速稳定在18.9%的高位；净利润增速小幅略有放缓、高基数下仍实现同比增20%。1H22 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长18.9%、19.2%、20.0%。2、2 季度信贷增量同比、环比均多增，反应旺盛融资需求。贷款总额同比增22.4%，2 季度信贷单季新增121.42 亿，高于21/20 年同期。2 季度负债端存款增长小幅放缓，2 季度单季新增31.7 亿，上半年存款新增246.9 亿，超过2021全年239.3 亿的存款增量。3、资产质量在优异情况下保持稳健：账面不良率下行至0.80%，为公司历史最好水平。风险抵补能力高位夯实，2 季度拨备覆盖率535.8%。

    投资建议：公司2022E、2023EPB 0.97X/0.85X；PE 7.83X/6.57X（农商行PB 0.68X/0.61X；PE 6.44X/5.65X），公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。普惠金融试验区贷款增量贡献提升、信用类占比提升会持续提升公司息差，带动公司营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，随着新发贷款利率的企稳和结构优化，息差进入改善通道，建议积极关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

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