本报告导读：

    中国化学20万吨/年己二腈项目顺利投产，锦纶66切片降价预期增强，有望推动民用锦纶66 纤维需求快速增长。

    投资要点：

    投资建议：维 持2022-2024 年EPS 分别为0.65/0.91/1.08 元，考虑到公司龙头地位稳固、成长性较强，给予公司2023 年略高于行业平均的20 倍PE，维持目标价18.2 元，维持“增持”评级。

    事件：2022 年7 月31 日，中国化学旗下天辰齐翔的锦纶新材料项目（一期）己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。该项目在国内首次实现丁二烯法制己二腈的工业化生产，年产能高达20 万吨。

    上游己二腈产能释放，有望刺激锦纶66 需求增长。锦纶66 性能优越，适用于制作瑜伽服饰及户外服饰。此前，锦纶66 的上游原材料己二腈被海外英威达等公司垄断，导致国内锦纶66 成本高昂，在民用领域渗透率较低。此次国产己二腈项目的成功投产，打破了锦纶66被国外“卡脖子”的生产瓶颈，未来原材料价格下行有望推动下游需求释放。

    在建产能即将投产，2023 年业绩有望显著增厚。台华新材作为国内民用66 纤维龙头，先发优势显著，6

    万吨锦纶66 纤维项目将于2023Q2

    投产，有利于公司抢先占领市场份额。此外，为响应Nike、Adidas 等国际知名客户对可再生环保方面的需求，公司联手三联虹普打造了国内首套万吨级化学法再生锦纶项目，新增2 万吨产能将于2023Q2 投产。随着在建项目投产，2023 年公司业绩有望显著增厚。

    风险提示：疫情反复导致消费需求不及预期

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