事件:

    2022 年7 月31 日，中国化学发布关于尼龙新材料项目实施进展的公告：

    天辰齐翔新材料有限公司尼龙新材料项目（一期）继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后，20 万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。

    投资要点:

    己二睛装置顺利投产，突破“卡脖子”技术

    己二腈是生产尼龙66 的核心原料，凭借着抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异的综合性能，尼龙66 被广泛应用于民用丝、工业丝、工程塑料、航空航天等领域。据化工新材料，欧美等发达工业化国家尼龙66 与尼龙6 的产品用量比大约为1:1，而我国尼龙66 与尼龙6 的占比仅为1:10。尼龙66 的关键原料己二腈的生产技术一直被国外垄断，产品采用配给制供给，限制了我国高端聚酰胺产业的发展。中国化学充分认识到突破“卡脖子”技术的重大意义，从2011 年起就开始进行己二腈生产技术的研发，并于2015 年开车成功50 吨/年己二腈中试装置，2017 年开车成功2000 吨/年己二腈全流程中试装置。

    2022 年3 月，中国化学尼龙新材料项目年产30 万吨丙烯腈装置、年产20 万吨己二胺装置已顺利投产，己二腈装置的投产标志着己二腈生产技术彻底突破国外的技术封锁，解决了我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题。受益于己二腈技术的突破，许多企业纷纷入局尼龙66 产业，随着这些产能的陆续建成，预计未来一段时间内，国内己二腈需求将同步快速提升，己二腈销售预期良好。

    工程业务稳步增长，实业项目持续推进

    2022 年1-6 月，公司累计实现营业收入752.53 亿元，同比增长34.16%；累计新签合同额1624.50 亿元，同比增长 23.20%。建筑工程承包新签合同1527.65 亿元，其中化学工程新签合同1122.32亿元；基础设施新签合同365.50 亿元；环境治理新签合同39.83 亿元。勘察设计监理咨询新签合同29.88 亿元；实业及新材料销售40.30亿元；现代服务新签合同21.58 亿元。公司境内新签合同1437.80 亿元，同比增长16.65%；境外新签186.70 亿元，同比增长116.96%，国内外业务均实现高速增长。

    公司己二腈与尼龙新材料、气凝胶、可降解塑料三大化工新材料项目 全部顺利投产。天辰齐翔尼龙新材料项目（一期）丙烯腈、己二胺装置于2022 年3 月顺利投产；己二腈装置于2022 年7 月产出合格产品。华陆新材气凝胶项目于2022 年2 月一次性开车成功，产出合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。天业新材料一期年产10 万吨PBAT 可降解塑料项目已顺利机械竣工，进入试生产阶段。同时公司其他多个项目也取得突破性进展。公司拟投资建设环氧丙烷项目和磷化工项目，进一步打造碳三产业链和“磷矿―磷酸―高纯磷酸―磷酸铁―磷基高端化学品”产业链，扩大实业版图。十四五期间，公司将坚持立足优势、聚焦主业，以战略性新兴产业为核心，向产业链上下游延伸，形成一体化优势，走向更广阔的市场。

    盈利预测和投资评级

    预计公司2022/2023/2024 年归母净利分别为64.86、73.86、85.02亿元，对应PE 分别为10.14、8.90、7.73 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；产能投放不及预期；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

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