本报告导读：

    上半年营收增34% 新签增23%；20 万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品；拟回购4-8 亿用于股权激励； 公司打造高端化学品及先进材料供应商。

    事件

    公司公告发布《关 于尼龙新材料项目实施进展的公告》。

    评论：

    维持增持。维持预测中国化学2022-24 年EPS0.90/1.08/1.26 元增速19/20/16%。维持目标价14.89 元，对应2022 年16.5 倍PE。

    7 月31 日公司20 万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品。己二腈是生产尼龙66 的核心原料，尼龙66 是实现汽车轻量化的重要材料，也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等民用服装的理想材料。作为国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志性项目，实施从技术研发、项目规划、设计到投资、建设、运营、销售的全生命周期管理，彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断，公司在打造“工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品及先进材料供应商”征程中迈出了坚实步伐。

    上半年营收增34%新签增23%；6 月营收增21%新签减49%。1）1-6 月营收753 亿元同增34%，2 年CAGR+43%，3 年CAGR+25%。6 月营收155 亿元同增21%，2 年CAGR+34%， 3 年CAGR+21%。 2）1-6 月新签订单1625 亿元同增23%，2 年CAGR+34%。6 月新签订单226 亿元同降49%，2 年CAGR+32%。3）上半年订单分业务，建筑工程承包1528 亿占94%（其中化学工程1122 亿元占69%，基础设施366 亿占22%，环境治理40 亿元占2%），勘察设计30亿，实业及新材料40 亿元，服务业22 亿元。

    中国化学打造高端化学品及先进材料供应商，重点研发项目54 个。1）中国化学一期年产10 万吨PBAT 工程项目6 月20 日一次性开车成功，顺利产出优质PBAT 聚酯产品。2）气凝胶项目2 月27 日一次性开车成功，已产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3）3 月7 日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/总股本13.48%，定增发行价8.5 元/股，募资100 亿元，控股股东认购30%。4）公司研究确立了化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等创新重点领域，确立重点研发项目54 项。5）3 月公告拟回购4-8 亿元用于股权激励。

    风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复。

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