本报告导读：

    　　公司业绩表现超预期。原料采购能力，体量扩张速度和资源布局规划为公司核心优势。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。盛新锂能(002240.SZ)发布2022 年半年度报告，实现营业收入51.33 亿元（同比+325.76%）;归母净利润30.19 亿元（同比+950.40%）;Q2 归母净利润19.71 亿元（环比+82%）。基于对中长期锂价趋势的判断和公司H1 呈现的业绩，我们上调公司2022-2023 年EPS 分别为7.07/7.70 元（原3.58/4.80 元），上调2024 年EPS为8.55 元（原5.81 元）。维持目标价73.85 元，维持“增持”评级。

    　　冶炼产能扩建投产如期，看好中长期内公司体量显著扩张。遂宁盛新在四川射洪的年产3 万吨锂盐项目，已于2022 年1 月建成投产;印尼盛拓在印尼投资建设的年产6 万吨锂盐项目正在建设中，预计2023年H2 建成。

    　　单吨净利表现亮眼，公司采购上游原料能力卓越。报告期内，公司锂盐产品产量2.04 万吨（同比+10.48%）;

    　　销量1.85 万吨（同比+4.88%）。

    　　据我们推算，公司单吨锂盐归母净利润为16.3 万元/吨，考虑到公司当前锂矿自给率较低，公司锂原料采购实力彰显。

    　　公司上游布局发力，长期成长性可期。公司已有锂矿项目：1）业隆沟锂矿已投产，产能折合1 万吨LCE/年；2）津巴布韦萨比星锂矿设计锂精矿产能约20 万吨/年（2.5 万吨LCE），预计2022 年底建成，2023 年初投产；3）惠绒矿业25.29%权益，目前进行探矿；4）布局阿根廷锂矿，包括间接拥有对SDLA 项目（2500 吨LCE）的运营权。

    　　风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司海外项目投产不及预期。

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