事件：广汽集团发布7 月份销量数据：7 月共销售汽车22.01 万台，同比增长21.9%，环比下降6.1%。

    埃安销量再创新高，自主表现优异。

    1）7 月份广汽埃安销量破2.5 万辆，再创新高，同比增长138.3%，环比增长3.8%，表现优异，我们认为其主要优于：明星车型AION S 和AION Y 具有显著的产品优势、市场优质车型供给较少、高油价带来经济型车型需求持续高增长。未来埃安产销有望持续向上：据广汽埃安，目前积累的未交付订单较多；2023 年，广汽埃安将有A19、A02、AS9（百万级超跑）等新平台重磅车型上市；埃安第二工厂产能即将落地，2023 年广汽埃安将具备40 万辆年产能。

    2）7 月广汽传祺销量31344 辆，同比增长7.2%，环比下降4.0%，在7 月受高温影响、为行业淡季的情况下表现优异。随着行业迎来旺季，GM8、GS8、影豹等重磅车型销量有望持续向上；新品影酷和影豹混动版即将上市，2023 年自主混动平台更多新车型有望推出，传祺电动化加速。

    两田表现较好，销量有望稳步向上。7 月广汽本田销量75436 辆，同比增长24.8%，环比增长1.9%；其中雅阁、皓影和缤智分别销售24097、12201 和10550 辆。7 月广汽丰田销量84000 辆，同比增长11.8%，环比下降16.7%；其中凯美瑞、威兰达和雷凌分别销售20598、12652 和16881 辆。后续行业迎来旺季，叠加购置税减半拉动需求增长，两田销量有望稳步向上。

    广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安：1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）；2）销量持续高增长；3）融资落地，即将上市；4）2023新品周期。广汽传祺：1）混动从0 到1；2）新品周期（GS8、影豹、影酷）；3）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期：1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；2）广本型格表现佳，致在即将上市；3）依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

    投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别119.6、139.2、163.8 亿元，对应当前市值，PE 分别为13.1、11.3、9.6 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价17.90 元/股。

    风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险

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