事件：公司发布了半年报，上半年实现归母净利润95.25 亿元，同比增长340.81%；2022Q2 单季度公司归母净利润为52.13 亿元，同比增长230.19%，环比增长20.90%，符合市场预期。

    　　Q2 单季度业绩拆分：

    　　量：Q2 单季度公司销量为3.75 万吨，环比仅下降3.4%，考虑Q1 销量有1 万吨来自去年Q4 库存，Q2 销量超预期；Q2单季度产量为3.53 万吨，环比增长12.4%，环比增量为0.4万吨左右，Q2 产量超预期。

    　　利：Q2 单季度硅料单吨净利约为13.9 万元/吨，环比增加3万元/吨；随着工业硅价格下降，公司硅料生产成本从Q1 的7.5 万元/吨下降到Q2 的5 万元/吨。

    　　公司是硅料行业龙头企业，质量、成本优势领先，当前硅料行业高度景气，公司集中受益。

    　　当前公司硅料产能已经达到11.5 万吨/年，是一线硅料企业。后续公司规划了包头基地20 万吨硅料产能，其中1 期10 万吨已经开始建设，预计2023 年终投产，届时公司硅料产能将达到21.5万吨/年。

    　　公司硅料品质行业领先，当前公司单晶硅料比例超过99%以上，并且已经实现了N 型硅料的批量供应。

    　　今年光伏行业需求超预期、硅料产能持续增加，硅料供不应求持续时间显著延长，硅料价格持续上涨，预计公司集中收益。

    　　盈利预测：当前硅料行业高度景气，公司作为一线硅料龙头，质量、成本优势领先，预计集中收益。基于当前硅料价格持续上涨现状，我们上调了公司业绩，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为211.3、182.7、157.7 亿元，对应8 月4 日收盘价市值的PE 分别为5.3、6.1、7.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏终端需求不及预期。

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