事件

    　　8 月9 日，公司发布2022 年中报，上半年公司实现营业收入182 亿元（+6.0%）；归母净利润13.4 亿元（+3.1%）；实现扣非归母净利润12.7 亿元（+6.5%）。如按剔除控股子公司华东宁波上年报表同口径计算，上半年营业收入同比增长9.6 %，扣非归母净利润同比增长8.5%。

    　　单二季度，公司实现营业收入 92.7 亿元（+11.9%）；归母净利润6.36 亿元（+17.4%）；实现扣非归母净利润5.73 亿元（+15.1%）。

    　　点评

    　　工业板块恢复正增长，工业微生物表现亮眼。中美华东生产经营继续保持稳定向好趋势，在集采、医保谈判降价以及疫情承压情况下，Q2 核心产品销售均保持增长，成为公司整体业绩增长的核心驱动力。公司重磅产品利拉鲁肽获批在即，有望实现商业化销售，带动业绩不断提升；创新药布局逐步显现，预计将会有品种陆续上市，驱动公司长期发展。此外公司工业微生物板块继续保持良好发展态势，半年报同比增长 31%，美琪健康、美华高科、珲达生物将逐步投产，带动业绩持续增长。

    　　医美业务保持快速增长，产品矩阵有望不断丰富。公司半年报实现营收 8.97亿元（剔除内部抵消因素），按可比口径（剔除华东宁波）同比增长 130%。

    　　国内1-6 月欣可丽美学实现营收2.71 亿元，目前签约合作医院数量已超500家，培训认证医生数量超过900 人，并已完成5 个国内定点授证医生注射培训基地布局。公司光电医美器械“酷雪”正式上市，有望带动全年业绩提升。后续随着在研产品不断获批，医美板块有望持续放量。

    　　股权激励出炉，业绩增长确定性提高。公司公布股权激励计划，拟授予的限制性股票数量500 万股（约占股本总额的0.286%），首次授予的激励对象总人数为117 人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员。业绩目标以 2021 年净利润为基数，公司2022 年净利润增长率不低于7%； 2023 年不低于23%；2024 年不低于50%。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司医药工业及流通业务的稳健发展，医美业务的蓬勃成长。预计公司22-24 年实现归母净利润29.0 亿元、33.5 亿元、38.2 亿元，同比增长26%、15%、14%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情发展存在不确定性；产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

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