事件：三花智控公布2022 年中报。公司2022H1 实现收入101.6 亿元，YoY+32.4%；实现业绩10.0 亿元，YoY+21.8%。折算2022Q2 单季度实现收入53.6 亿元，YoY+25.6%；实现业绩5.5 亿元，YoY+18.6%。在Q2 疫情影响下，公司经营表现出色。我们判断，随着新能源汽车订单交付，三花未来销售有望保持快速增长。

    　　公司收入快速增长：三花Q2 单季度收入快速增长，分拆来看：1）新能源汽车零部件销售放量，拉动了三花收入增长。2022Q2 三花汽零业务收入约为16 亿元，同比增长42%左右，占比总收入约30%。2022H1 新能源汽车零部件业务收入约为28 亿元，YoY+76%，占比汽零业务总收入87%，比重同比+12pct。2）家电业务收入快速增长，Q2 收入增速19%左右。展望未来几个季度，我们分析，随着客户拓展、订单交付，三花收入端有望保持快速增长态势。

    　　Q2 净利率降幅缩窄：三花Q2 单季度净利率为10.5%，同比-0.6pct，降幅较Q1 缩窄，主要原因为：1）Q2 汽零业务毛利率改善。今年以来，三花汽零的组件产品中，自制比例提高，毛利率上升。同时，面对成本上涨，三花通过调价转移成本压力，稳定盈利能力。2）公司加强成本管控，运营效率提升。

    　　三花拟半年度分红：三花拟每股派发现金股利0.1 元（含税），合计派发3.6 亿元，占比2022H1 业绩36%。公司拟实施中期分红，有利于维护股东权益。

    　　投资建议：我们预期三花家电业务平稳增长。随着新能源汽车放量，汽零业务将快速发展。我们预计公司2022~2023 年EPS 为0.58/0.78 元，12 个月目标价为35.10 元，对应2023 年45 倍PE，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：人民币大幅升值，原材料价格上涨

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