车端业务表现亮眼，维持“买入”评级

    2022 上半年，公司车端和智芯业务表现亮眼，利润亏损收窄。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润为3.20、5.02、7.51 亿元，EPS 为0.13、0.21、0.32 元/股，当前股价对应PE 为103.1、65.6、43.9 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    2022 上半年，公司实现收入13.68 亿元，同比增长14.22%，实现扣非归母净利润-0.35 亿元，亏损同比收窄0.31 亿元；单二季度，公司实现收入7.46 亿元，同比增长9.97%，实现扣非归母净利润-0.47 亿元。

    车端和智芯业务表现亮眼，剔除股权激励摊销费用影响后利润为正（1）收入方面，上半年智云、智芯、智舱收入分别为8.74、2.12、2.95 亿元，同比分别+18.60%、+39.27%、-6.27%。智芯业务国产化顺利推进，车规级MCU持续放量，出货量及收入实现大幅增长；智云中数据合规和MaaS 地图服务实现快速增长，面向政企的大数据服务受疫情影响落地延后；智舱受疫情影响，收入有所下滑。（2）费用方面，2022 上半年，公司销售、管理、研发费用率分别为5.85%、15.42%、45.61%，同比分别+0.70、+2.88、-1.92 个百分点，管理费用率增长主要系计提股权激励成本所致。根据公司此前披露的业绩预告，上半年产生股权激励摊销费用约0.63 亿元，扣除影响后，公司归母净利润为正值。

    车企需求旺盛，芯片持续放量，看好公司未来成长智云方面，车企需求旺盛，导航地图赢得BMW、上汽、长安等重点战略客户回归，数据合规业务陆续签约宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心OEM。

    智芯方面，公司把握历史机遇，SoC 和MCU 芯片持续放量，新一代座舱芯片AC8015 和AC8257 持续出货，有望在2023 年批量量产，MCU 芯片也在多家汽车品牌实现量产。智驾方面，6 月公司获国内头部车厂定点，迎重大发展机遇。

    我们认为，经过前期布局和积累，公司有望逐渐步入收获期，未来可期。

    风险提示：订单落地不及预期；市场竞争加剧。

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