事件描述

    　　公司公告称，公司与安徽省寿县新桥国际产业园管委会签署了《项目协议书》，拟在安徽寿县新桥国际产业园投资人民币25 亿元分期建设新能源汽车核心零部件生产基地。

    　　事件评论

    　　公司轻量化底盘产能持续加码，一体化车身及内饰系统产能进一步拓展，可满足未来更多订单需求。1）协议：公司拟在安徽寿县新桥国际产业园投资人民币25 亿元分期建设新能源汽车核心零部件生产基地， 计划总用地约500 亩，主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等新能源汽车关键产品。其中项目一期用地约200 亩，布局新能源汽车底盘系统和内饰系统生产基地。2）轻量化底盘：2021 年公司底盘产能280 万套，产能利用率为102.24%，基本处于满负荷的生产状态。2022 年7 月，公司公开发行可转债募集25亿元投资用于宁波杭州湾年产480 万套轻量化底盘系统建设项目。本次投资有望进一步提升拓普轻量化底盘产能，以满足未来订单需求，为未来发展提供保障。3）一体化车身：

    　　2022 年2 月，公司生产的国内首个基于7200 吨巨型压铸机正向开发的一体化超大压铸车身后舱正式量产下线，预期安徽工厂将进一步丰富公司一体化压铸相关产能，并为公司未来开拓相关业务提供基础。

    　　安徽建厂有望覆盖周边客户，提高自身响应速度及成本优势，并有望开拓新订单。1）安徽寿县距离蔚来、比亚迪等客户较近，该工厂投产后能明显提升公司的快速响应能力并实现就近供货，降低产品运输成本，提高自身竞争力。2）公司作为平台型供应商，产品矩阵协同性高，依托技术、产能及新工厂的区位优势，有望开拓新客户及新订单。

    　　以底盘为基础，公司构建相应产品矩阵和推广策略，新业务进展均较为顺利。目前，铝副车架已获得理想汽车订单，热泵总成获得一汽相关车型订单，热泵子零件亦进展顺利。此外，公司电调管柱和IBS 项目推进顺利。从客户端来看，在国际市场，公司与美国的创新车企RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA 等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。在国内，公司与华为、金康、高合、小米、理想及其他创新车企的合作进展迅速。

    　　投资建议：拓普集团从底盘系统切入，延展智能驾驶与热管理，目前八大产品线全面启航，打造智能电动平台型企业。公司以NVH 业务起家，围绕汽车底盘系统展开布局，新业务加大开拓，现已拥有8 大系列产品，即汽车NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约3 万元，且公司产品线仍具备扩大空间。公司客户从特斯拉到造车势力再到科技企业，产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品，公司客户和产品持续拓展，展现公司作平台型企业的潜力。预计2022-2024 年EPS 分别为1.58、2.45 和3.26元，对应PE 分别为54.2X、34.9X 和26.2X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新能源汽车景气不及预期；

    　　2、原材料上涨导致盈利能力承压。

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