事件：

    三花智控披露2 022 年中报，公司上半年实现营业收入101.60 亿元（+32.39%）；归母净利润10.03 亿元（+21.76%）。Q2 实现营收53.56 亿，归母净利润5.50 亿元，再创单季度营收业绩历史新高。此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元。

    汽车零部件业务高速增长。分业务看，传统制冷业务上半年实现营收69.61 亿元（+25.13%），营收占比68.52%；汽车零部件业务上半年实现营收31.99 亿元（+51.53%），营收占比31.48%。2022 年6 月新能源汽车渗透率已达23.8%，市场景气度持续提升，带动公司汽车零部件业务高速增长。公司在手订单充足，与全球一线车企合作密切，随着订单交付以及墨西哥及滨海厂区后续产能释放，未来收入有望持续增长。

    毛利率环比改善。盈利能力方面，上半年公司毛利率24.19%，同比-1.00pct。期间费用方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-2.03pct/-0.15pct/+0.12pct 至2.16%/9.32%/4.71%。公司实现净利率9.99%，同比-0.91pct。尽管受疫情影响，国际海运和原材料价格仍处于高位，但公司通过联动定价机制、套期保值、与客户议价等一系列措施，积极应对，有效改善了毛利率。

    第三期股权激励深度绑定优秀人才。2022 年5 月31 日，公司启动第三期股权激励计划，向1366 名激励对象授予限制性股票1,758.5 万股，约占目前公司股本总额35.91 亿股的0.4897%，激励对象包括公司董事、高级管理人员以及1361 名核心管理、销售、研发人才，进一步绑定管理层、核心团队与公司利益，利于公司中长期发展。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收增速分别为33.39%、31.43%、28.21%，归母净利润增速分别为37.20%、33.66%、27.24%，公司2022至2024 年EPS 分别为0.64/0.86/1.09 元，对应最新收盘价PE 分别为48.46x/36.26x/28.50x，给予“增持”评级。

    风险提示：销售不及预期，汇率波动，原材料价格上涨

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