四川省交通基建龙头，资产收购进一步提高市占率。公司1999 年成立，2003年上市，实际控制人为四川省国资委，是全国交通行业骨干力量和省级交通基建企业领跑者，主营业务为公路桥梁工程施工、公路桥梁投资运营及水力发电，2021 年营收中工程施工、物流贸易、BT 及BOT 融资、土地整理、水力发电和其他业务分别占比81.86%、13.98%、2.74%、1.00%、0.22%和0.38%。

    近期公司通过资产收购对控股股东蜀道集团旗下交通工程建设板块进行整合，将进一步提升公司公路桥梁工程施工业务的市占率。

    工程施工业务向低碳智能化转型升级。成立研发中心，提升山区交通基建智能建造水平。控股股东成立山区交通基础设施自动化建造技术行业研发中心，获交通运输部“行业研发中心”认定，公司负责其日常管理和具体研发。携手比亚迪推进工程机械电动-智能一体化，致力成为标准制定者。1）与比亚迪签订战略合作协议，拟与比亚迪共同研究工程机械装备智能化、电动化的一揽子解决方案。2）与比亚迪等成立“蜀道集团低碳智能建造联合创新实验室”。目前已完成装载机、挖掘机、自卸车、砼罐车等四款标准化电动设备的研发和试点；形成《交通基础设施施工设备充换电技术标准》（蜀道集团企业标准），2022年6 月15 日发布，为国内该领域首部标准。与中科院下属单位等战略合作。

    公司下属智能建造公司与中国科学院下属中科信息签署战略合作协议，已完成智能摊铺机、压路机、拌合站、装载机等智能化工程机械的测试。

    布局智能工程机械电动化核心组件-动力电池关键原材料：磷矿、锂矿资源。

    成立蜀能矿产。蜀能矿产拥有已探明磷矿石资源3721.9 万吨；并且公司拟委托比亚迪经营管理其磷酸铁锂项目，计划将其发展为比亚迪电池产业长期供应商。收购会东金川100%股权。该公司下辖6 万吨/年黄磷厂及大黑山、大山梁子、大桥磷矿区大水沟等磷矿山采矿权。持续加大锂电投资。公司锂电正极材料项目顺利投产，此外1）新建三元正极材料及前驱体、磷酸铁锂、锂电池PACK 和梯次利用等项目；2）在成渝、京津冀、长三角、珠三角等城市群布局废旧电池回收利用项目；3）收购能投集团下属能投锂业5%股权，其核心资产为李家沟锂辉石矿，有助公司切入上游锂矿资源。

    股票激励+控股股东持续增持，延长与能投集团、比亚迪合作期限。股票激励激发企业活力。公司2021 年限制性股票激励计划业绩要求2022/2023/2024年扣非归母净利润不低于70/80/90 亿元，营业收入不低于1000/1100/1200 亿元。控股股东持续增持。4 月22 日-6 月13 日公司控股股东已累计增持公司股票约5.44 亿元，8 月10 日再次增持约0.55 亿元，并将在之后6 个月内继续增持3-6 亿元。延长战略合作期限。7 月31 日与能投集团、比亚迪签署《战略合作补充协议》，18 个月合作期限变更为36 个月，看好公司未来发展前景。

    投资建议。公司为四川省交通基建龙头，全面布局低碳智能化转型升级，叠加股票激励及控股股东增持，未来可持续发展可期。我们预计公司22-23 年EPS分别为1.48 元和1.77 元，给予22 年8-10 倍市盈率，合理价值区间11.84-14.81元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

    风险提示。收购整合风险，基建政策落地不及预期风险

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