本报告导读：

    Q3 新产能的投产将促使产销重回高增赛道，高性能纤维行业供需格局保持强势。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。2022H1 公司营收8.63 亿元同增126.4%，归母净利2.2 亿元同增82%，基本符合市场预期。维持预测公司2022-2024年EPS 为0.58/0.91/1.38 元，看好Q3 新投产能体现，以及下游压力容器，碳碳热场等高增需求延续。维持目标价49.08 元，维持“增持”评级。

    Q3 产销有望重回高增通道。Q2 公司产销量环比Q1 或略有下滑，主要受到：1.疫情影响物流；2.新产能调试对接影响。估计西宁一期已经全部投产，因此保持对公司2022 年全年产销量在1-1.2 万吨的判断。Q3 产销有望重回环比快速增长通道。

    供需决定价格高景气还将维持。测算Q2 销售价格环比Q1略有提升，符合期间T700 级小幅提价的市场趋势，也和结算周期和销售结构有一定关系。目前需求端：以热场，压力容器等为代表的新兴需求保持高景气；供给端干扰因素较少，因此价格趋势有望保持稳定。

    成本效益有望Q3 释放，研发费用达到新中枢。测算Q2 吨成本环比Q1 有所提升。7 月份开始丙烯腈价格调整将体现在Q3，主要单位成本的上升在于制造费用分摊的增加Q2管理费用率明显受益摊薄达到9.31%同比下滑2.31pct，研发费用率7.67%同比增长4.52pct 较为明显，主要是上海研发中心，2022 年增速最快的阶段，2023 年开始将趋于平稳。

    风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧等。

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