Q2 单季度归母净利润17.3 亿元，环比增长6.4%。公司发布2022 年中报，公司上半年实现归母净利润33.6 亿元，同比+218.1%；扣非净利润34.2 亿元，同比+227.6%。其中Q2 单季度归母净利润和扣非净利润分别为17.3 和17.7 亿元，同比分别为+237.9%和+250.5%，环比分别为+6.4%和+7.1%，业绩表现符合预期。

    Q2 煤炭业务量价齐升，吨煤净利达229 元。根据公司经营数据公告，上半年公司实现原煤产量1501 万吨，同比+1.0%；商品煤销量1590万吨，同比+1.3%，其中自有商品煤销量1360 万吨；焦精煤产量597万吨，洗出率约40%。商品煤销售均价1167.2 元/吨，同比+53.3%；平均成本741.4 元/吨，同比+30.6%。其中Q2 单季度生产原煤772.5万吨，同比+9.9%，环比+6.0%；商品煤销量793.7 万吨，同比+5.0%，环比-0.3%。商品煤销售均价1175.6 元/吨，同比+48.5%，环比+1.5%；平均成本728 元/吨，同比+23.5%，环比-3.5%；吨煤净利229 元。

    盈利预测和投资建议：精煤战略+减员降本增效提升业绩，高分红优势明显。近期煤焦钢产业链需求在逐步好转，随着金九银十临近，下游需求提升焦煤补库需求有望逐步释放，预计焦煤价格有望延续稳中有升。

    公司是中南地区焦煤龙头，精煤主要采用年度定量、季度定价，业绩稳健性较高。公司中长期看点主要在于：近年来持续推进减员降本增效和精煤战略，智能化改造投资增加也有利于提升公司矿井安全保障水平和生产率，公司业绩增长空间仍较大。此外，公司高分红优势明显，近3 年来分红比例在60%左右。预计公司22-24 年EPS 为2.61、2.77和2.93 元/股，参考可比公司以及公司历史估值中枢，给予公司22 年7 倍PE，对应合理价值为18.26 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。煤价超预期下跌，精煤战略和降本增效进展低于预期等。

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