本报告导读：

    公司公布2022 年半年报，业绩符合预期。多晶硅价格维持高位，高景气红利延续；电池片困境反转，盈利持续改善；发力组件布局一体化，实现与行业共同成长。

    投资要点：

    维持“增持”评 级。公司公布2022 年半年度报告，业绩高增符合预期。

    维持2022、2023、2024 年EPS 预测6.31、5.11、5.52 元,维持目标价94.65 元。受益多晶硅持续高景气，电池片盈利改善，公司业绩持续高增；发力组件业务布局一体化，有望摆脱单环节盈利周期，与行业共同发展多晶硅出货高增，规划新产能建设。公司上半年实现高纯晶硅产量10.73万吨，同比+112.15%。N 型硅料出货量持续提升；单位平均综合成本持续改善；单晶率占比保持在99%以上。公司目前已形成高纯晶硅年产能23 万吨，乐山三期12 万吨预计2023Q3 投产；并公告乐山20 万吨、保山20 万吨项目预计2024 年内投产。2022 年硅料环节持续紧俏超市场预期，公司新产能快速释放，持续受益行业高景气。

    电池盈利持续改善，发力组件布局一体化。公司上半年实现电池销量21.79GW，同比+54.55%；大尺寸出货占比已超过75%；预计二季度单瓦盈利修复至3 分钱/W，盈利能力持续改善。公司目前电池年产能54GW，预计2022 年底产能超70GW。公司拟规划建设8.5GW TOPCon 电池产线；并对其他多项新电池技术进行研究与开发。近期公司以1.942 元/瓦预中标华润3GW 组件招标，报价优势明显。公司在组件端已有多年布局，此次预中标进一步展现公司在全产业链竞争实力，并预期未来将持续发力组件业务，实现一体化发展，有望摆脱单环节盈利周期，实现与行业共同成长催化剂。硅料价格维持高位、非硅成本继续下降、新产能持续建设。

    风险提示。疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。

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