事件：公司2022H 1实现营收18.02亿元，同比+77.09%；实现归母净利润1.11 亿元，同比+287.45%；扣非后归母净利润1.03 亿元，同比+242.46%，营收利润符合预期，疫情下实现逆势增长。

    　　互联网广告营收占比超90%，遥望盈利能力持续验证。2022H1 公司互联网广告业务实现营收16.22 亿元，同比+108.58%，营收占比达90.01%，其中遥望网络实现营收16.09 亿元，对应净利润为1.8 亿，如加回3640万股权激励，则利润在2.16 亿，符合市场预期。2022H1 女鞋业务受到疫情影响带来经营性亏损（-1.05 亿）影响表观利润，但公司转让子公司佛山星期六鞋业有限公司股权正二次挂牌中，随着后续女鞋业务完成转让，对于公司全年利润的影响将相应减少。

    　　疫情影响下GMV 维持同比高增长，社交电商毛利率同比优化显著。遥望网络2022H1 实现GMV 55 亿（22Q1/Q2 分别为26 亿/29 亿），对应利润转换率在4%左右保持稳定。此外，随着遥望云数字化平台投入使用，公司直播运营环节不断完善，社交电商毛利率也提升至26.39%，同比+5.12pcts 优化显著。

    　　主播梯队不断扩容建设，供应链体系持续完善。2022H1 公司累计签约艺人超过40 位，新增黄圣依、杨子、郑秀妍、黄宥明、何晟铭、黄奕、徐海为、吴雅婷、李黎等多位艺人，后续有望持续扩大直播带货产能。在供应链侧，公司不断扩充品类，提升商品丰富度，目前分为美妆、个护家清、智能家居、服饰箱包、酒水、食品饮料等10 大类目，并与银泰商城、海旅免税等优质商品供应链建立起战略合作关系。

    　　发力服装非标品，打造直播业务第二成长曲线。下半年公司将依托信息化能力，在杭州临平打造数字化服装采销产业基地发力服装类目，有望进一步丰富公司带货品类结构，公司当前服装品类分销GMV 也已初具成果，有望贡献公司长期GMV 增量。

    　　投资建议：公司2022H1 业绩表现亮眼，预计公司2022-2024 年归母净利润8.58/12.98/17.35 亿元，对应EPS 分别为0.94/1.42/1.90 元，对应PE 为19.09x/12.62x/9.44x，继续维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，业务进展不达预期风险

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