业绩符合预期。上半年实现营业收入229.20 亿元，同比下滑3.1%，归母净利润-1.05 亿元，同比下滑139.3%，扣非后净利润0.82 亿元，同比下滑72.8%。2 季度营业收入111.90 亿元，同比下滑1.5%，环比下滑4.6%，归母净利润0.52 亿元，扣非后净利润1.28 亿元，扭亏为盈。上半年公司受到疫情反复、芯片短缺、欧元兑人民币贬值等一系列外部不利因素影响，但在积极采取一系列稳增长、提业绩措施减缓外部因素影响后，公司业绩持续改善，2 季度实现扭亏为盈。

    2 季度毛利率同环比维稳，费用率略有改善。上半年毛利率10.9%，同比下降2.4个百分点；2 季度毛利率11.0%，同比微降0.1 个百分点，环比微增0.1 个百分点；上半年期间费用率12.1%，同比下降0.3 个百分点，其中财务费用率0.6%，同比下降0.4 个百分点，主要系公司优化融资结构及债务安排。上半年经营活动现金流净额2.90 亿元，同比下降80.4%，主要系公司为应对供应链波动提前储备库存所致。

    汽车电子业务稳健增长，域控制器、智能传感器等有望打开新增长空间。上半年汽车电子业务实现营收约66 亿元，同比增长约9%；毛利率约18%，同比基本持平，新获订单约250 亿元；剔除欧元贬值影响后，预计汽车电子业务营收同比增长约20%。公司智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统三大业务拓展，已与特斯拉、大众、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、小米等客户展开合作；同时公司积极与产业链伙伴开放合作、互相赋能，与华为携手推进某自主品牌座舱域控制器项目量产，与英伟达、NXP、Ambarella、杰平方等芯片厂商合作开发高算力智驾域控平台，与图达通合作开发的激光雷达将搭载于蔚来ET7、ET5 等，预计域控制器、智能传感器等前瞻业务有望为汽车电子业务打开新增长空间。

    安全业务增效优化稳步推进。上半年汽车安全业务实现营收约162 亿元，同比下降约6%；毛利率约8%，同比下滑约3 个百分点，新获订单约400 亿元。公司积极采取措施提升效率、改善业绩，对组织架构、生产及销售结构进行调整优化，最大化资源利用效率；积极开拓国内自主及新势力品牌市场，成功拓展赛力斯、阿维塔、智己、哪吒、零跑等品牌新业务。为满足国内市场增长需求，公司投资建立均胜安全合肥新生产基地，计划将于2022 年建成第一期项目，2023 年正式投产，完全达产后预计将新增乘用车方向盘400 万件/年，安全气囊系统1000 万件/年的产能。

    预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.43、0.79、0.93 元，可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司，可比公司22 年PE 平均估值57 倍，给予公司22 年57倍估值，对应目标价为24.51 元，维持买入评级。

    风险提示

    汽车电子及智能车联配套量低于预期、汽车安全配套量低于预期、盈利改善低于预期、海外疫情不确定性及芯片供给影响下游车企配套量。

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