事件：公司发布 2022 年中报，实现营业收入12.90 亿元，同比增长19.04%，实现归母净利润 1.01 亿元，同比增长8.82%，扣非后归母净利润0.94 亿元，同比增长36.27%。其中二季度实现营收8.43 亿元，同比增长34.85%，实现归母净利润0.74 亿元，同比增长20.41%。

    移动终端业务同比略降，AR/VR 是新兴增长点。22H1 期间，公司移动终端业务收入 5.70 亿元，同比减少7.36%，但我们认为该业务出现小幅下滑，主要与今年消费电子景气度较低相关，同时鉴于公司在业内尤其整机检测优势显著，与苹果、谷歌等众多行业巨头均建立了稳定合作关系，该业务仍具备较宽的护城河。此外，公司提前卡位AR/VR领域，21 年已实现AR/VR 相关设备收入7400 万元，未来随着苹果MR的推出，有望进一步推动 AR/VR 浪潮，公司 AR/VR 相关设备收入也有望放量增长。

    新能源业务高增长，国内叠片机第一梯队厂商。22H1 期间，新能源业务实现收入4.61 亿元，同比增长50.52%。在手订单方面，截止中报期末，公司新能源业务在手订单超过20 亿元，较为充足，同时凭借拳头产品叠片机，并通过收购鼎力智能（化成分容）、研发激光焊接等工艺，已建立较为完整的中后段产品线。此外，公司于今年7 月再次公告中标蜂巢能源叠片机项目等合计5 亿元，充分表明公司处于国内叠片机第一梯队，未来有望充分受益于锂电设备行业中高速增长以及行业内从“卷绕”到“叠片”的技术迭代。

    N 类业务静待突破。除了移动终端、新能源、精密零部件与模具三大战略业务外，公司将持续关注IVD、光伏、AGV 等领域及产品，我们认为虽目前N 类业务对公司营收贡献不大，但基于公司共性的高速自动化、精密测控等领域的技术积累，以及下游较好的市场前景，未来仍有望成为公司新增长极。

    盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为30.49 亿元、38.34 亿元、44.73 亿元，归母净利润分别为2.68 亿元、4.01 亿元和 5.29 亿元，对应PE 30/20/15 倍。

    风险提示：动力电池厂商产能扩张不及预期，AR/VR 产品销量不及预期，行业竞争格局恶化，业绩承诺未兑现，疫情扰动等。

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