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天下秀(600556):22H1营收YOY-2.90%阶段承压 创新业务表现亮眼 坚持红人生态链布局关注长期成长
发布时间: 2022-08-29 06:01
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天下秀(600556)

  事件

      公司发布2022 年半年报,2022H1 实现营收20.88 亿元,yoy-2.90%小幅下降;归母净利1.69亿元,yoy-20.10%,归母净利率8.10%,同降1.74pct;扣非后归母净利1.18 亿元,yoy-44.90%,扣非后归母净利率5.63%%,同降4.29%pct。2022Q2 实现营收9.29 亿元,yoy-28.49%;归母净利0.76 亿元,yoy-41.04%,归母净利率8.17%,同减1.74pct,主因销售&研发费用率有所提高;扣非后归母净利0.20 亿元,yoy-84.67%,扣非后归母净利率2.16%,同减7.90pct。

      点评

      1、疫情影响下业绩承压,创新业务营收同增36%打造新增长极。22Q2/H1 营收同减28.49%/2.90%,主因疫情影响下客户复工延迟,致原定红人营销投放节奏打乱,叠加宏观经济下行压力下广告市场需求相对疲软。22H1 创新业务收入达1.26 亿,yoy+36.05%,持续验证公司对红人经济前瞻式布局能力。

      2、新媒体商业:商家端持续精细化运营+红人结构健康化发展,业务数据持续向好。

      1)WEIQ 商家侧:2022H1,注册商家客户数达到184,949 个,较21 年末增长5,537 个。2)WEIQ 红人侧:①已高效连接203.9 万红人,较21 年年末增长11.8 万人。22H1 专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达65.0 万人,较21 年末增长12.5 万人。入驻WEIQ 的MCN 机构达11,617 家,较21 年末增长576 家;②红人端结构持续优化,22H1 头部/腰部/尾部/纳米红人占比为14.4%/55.1%/28.1%/2.40%,其中头部红人/尾部红人占比较21 年底分别下降2.9pct 和提高4.8pct。

      3、经营活动现金流基本归正,运营管控效果趋显。2022H1 公司经营活动产生的现金流净额为-0.10 亿基本归正,同比提升3.25 亿,主因加强应收账款回款力度,回款效率有所提高。

      2022H1 投资活动产生的现金流流出1.13 亿元,去年同期为净流出0.57 亿元;截至2022H1货币资金为14.98 亿元。

      4、销售&研发费用率同比提高,盈利能力有所下降。1)2022H1/Q2 销售费用率为7.77%/8.77%,同增2.98pct/4.97pct,主因销售团队扩容致职工薪酬费用提高;22H1/Q2 研发费用率为4.42%/6.09%,同增0.61pct/1.84pct,主因WEIQ&虹宇宙研发投入加大。销售&研发投入双增,为未来收入高增长和创新业务模式跑通奠定人力&技术基础。2)2022H1 期间费用率/管理费用率分别为16.37%/4.62%,同增4.83pct/0.79pct;2022Q2 期间费用率/管理费用率分别为18.49%/4.01%,同增7.46pct/0.33pct。3)毛利率基本保持稳定,22Q2 为21.58%;净利率有所下降,22Q2 归母净利率/扣非归母净利率为8.17%/2.16%,同减1.75pct/7.90pct。

      投资建议:公司持续完善红人生态布局,研发驱动下WEIQ 经营数据+平台效率持续进阶奠定基本盘,同时自21 年以来面向红人经济生态链的创新布局开始逐渐贡献营收。未来公司将持续迭代优化,原有业务维持稳定盈利能力,新布局业务拓展长期空间,考虑上半年疫情对公司业绩负面影响,预计2022/2023/2024 年归母净利为3.0/4.2/5.2 亿元(前值22/23/24年归母净利为5.1/6.5/8.1 亿元),维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济影响;新模式、新业态下监管要求变化;市场竞争风险等

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