金融信创领军，维持“买入”评级

    　　2022 上半年公司收入持续增长，受疫情反复和股权激励费用影响，利润短期承压。国家层面持续推动金融领域自主可控，公司A5 信创版与多家券商签约并开始部署，下半年有望逐渐落地，带动业绩修复。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.80、2.37、3.12 亿元，EPS 为1.05、1.39、1.82 元，当前股价对应PE 为29.3、22.2、16.9 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年半年报

    　　（1）2022 上半年，公司实现收入2.30 亿元，同比增长17.11%，证券交易、机构业务、投行业务、数据业务等业务线保持增长；实现归母净利润0.35 亿元，同比下滑19.12%，扣除股权激励费用1409 万元的影响，同比增长13.09%。单二季度，实现收入1.31 亿元，同比增长5.02%，实现归母净利润0.33 亿元，同比下滑20.57%。公司客户主要位于北京、上海、深圳等地，二季度疫情反复导致项目实施和商务受到影响，公司业绩短期承压，随着疫情缓解，预计三季度业务可以较好开展。（2）上半年公司毛利率为67.97%，同比下降2.93 个百分点。

    　　公司加强项目精细化管理和成本费用管控，上半年销售、管理、研发费用率分别为12.08%、22.82%、28.09%，同比分别+0.35、+5.39、-0.26 个百分点，管理费用率提升较多主要系股权激励费用及薪酬增长所致。

    　　A5 信创版持续签约，项目有望在下半年逐渐落地国家层面持续推动金融领域自主可控，从应用实践来看，包括核心应用（交易、账户、清算等系统），一般应用（财富类、产品、综合运营等系统）、外围应用（OA、财务、电子公文等系统）三个层级。公司聚焦一般应用和核心应用，全面适配国产信创硬件、基础软件、国密通信等。其中A5 信创版作为业内唯一全面上线运行、全业务的分布式交易系统，已在东吴证券、东海证券、南京证券、华鑫证券、上海证券等多家券商落地应用，上半年又与多家券商签约，并开始安装和部署实施，随着疫情缓解，公司项目有望在下半年逐渐落地，带动业绩修复。

    　　风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！