事件：2022 年上半年，公司实现营业收入42.96 亿元，同比增长243.87%；实现归母净利润3.53 亿元，同比增长244.74%；实现扣非归母净利润3.37 亿元，同比增长295.05%。2022 年二季度，公司实现营业收入25.62 亿元，同比增长214.25%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长209.66%；实现扣非归母净利润2.36 亿元，同比增长229.61%。

    点评：

    硅片产能加速落地，行业景气度高产销两旺。2022 年上半年，公司实现单晶硅棒和硅片的销售收入20.67 亿元（占总营收48.11%），其中尺寸M10/G12、型号P/N 等硅棒/硅片均陆续出货，目前年产能超20GW，预计年内大尺寸硅棒/硅片实际产能达50GW。此外，公司设立的双良新能科技（包头）有限公司一期5GW 组件产能有望年内投产。“双碳”政策推动下，光伏等可再生能源装机规模快速增长，光伏产业链的多晶硅还原炉、硅片等产品需求持续快速增长。随着新建产能的逐步落地，规模效应逐步显现，2022 年二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.21%（-3.21pct）、1.96%（-3.08pct）、2.88%（-3.41pct）、1.54%（+0.59pct），进一步提升盈利能力。

    还原炉产能同比大幅提升，为公司业绩增长提供保障。上半年公司光伏多晶硅还原炉及模块业务实现营收9.93 亿元（同比+288.79%），公司还原炉产品具有行业领先的技术水平以及先进的研发制造基地，市场份额位居首位。由于光伏行业下游装机需求强烈，公司年产能同比提升了三倍，随着明年硅料可能更大规模的扩产，公司还原炉设备将持续受益。

    节能节水系统稳步增长，溴冷机业务或将迎来新机遇。上半年公司节能节水系统业务实现营收12.36 亿元（同比+24.37%），公司深耕真空换热行业多年，具有丰富的经验以及先进的生产技术。其中以余热利用、节能减排为模板的溴冷机（热泵）业务紧抓“双碳”市场机遇，由白酒、多晶硅市场持续向其他领域拓展石化、半导体等行业。

    员工持股计划发布，凝聚核心竞争力。公司发布员工持股计划（草案），总人数不超过167 人，主要参与对象为双良硅材料与新能科技核心技术、业务、管理人员，这部分人员持股计划份额占比约为93.5%，将核心人员与公司发展深度绑定，充分调动员工积极性，彰显对未来的信心。

    维持“增持”评级：公司单晶硅片产能加速投产，且多晶硅还原炉设备业务订单量大幅增长，而公司布局光伏组件业务则将为公司带来新的业绩增长点，看好公司未来收入 和业绩持续快速增长。考虑到公司单晶硅片产能加速投产，且公司多晶硅还原炉业务订单增长，以及未来光伏组件产能落地助力公司业绩进一步增长，因而对公司盈利预测进行调整。预计2022-2024 年公司实现营业收入分别为149.79、217.75、270.14亿元（原预测分别为97.95、140.36、191.81 亿元），分别同比增长291.11%、45.38%、24.06%；分别实现归母净利润10.70、17.74、22.22 亿元（原预测分别为7.54、11.

    09、16.24 亿元），分别同比增长245.02%、65.76%、25.30%。预计2022-2024 年EPS 分别为0.57、0.95、1.19 元，对应PE 分别为27.90、16.83、13.43 倍。

    风险提示：项目进展不及预期；政策执行不及预期；硅料企业扩产推进不及预期：硅料价格下降风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！