营收规模实现 小幅增长

    8月30日，公司发布2022年半年报。22H1公司实现营业收入20.63亿元，同比+9%；归母净利0.63亿元，同比-49%；扣非归母净利0.42亿元，同比-59%。22Q2公司实现营业收入10.98亿元，同比+13%，环比+14%；归母净利0.18亿元，同比-62%，环比-60%；扣非归母净利0.07亿元，同比-83%，环比-81%。

    受疫情与地缘政治影响，盈利能力短期承压

    受原材料价格上涨与国际物流成本显著提升的影响，22H1公司毛利率27.4 %，同比-5.7pct。此外，因股权激励费用、员工薪酬增加、汇率波动导致的汇兑损失，22H1公司三项费用率增长至15.0%，同比+2.8pct。整体来看，22H1公司净利率为3.2%，同比-3.4pct。

    智能化赛道新业务保持高增长态势

    2022年上半年，公司新业务实现收入约2.6亿元，同比+45%。其中智能化赛道新业务表现亮眼：

    1）空悬系统：截至2022年8月初，公司空气弹簧减震总成已获得6家车企12个平台定点，储气罐已获得9家车企17个平台定点。2023年起多数定点将开始放量。配置竞赛+降本共同驱动空悬下探，我们预计空悬渗透率将快速提升，公司有望享有行业高增速。

    2）传感器： 2022年上半年，公司完成龙感科技收购，传感器业务规模实现提升，传感器产品序列得以完善，22H1公司传感器营收约为1.37亿元，同比+73%。传感器领域国产化率低，公司领先布局传感器领域，有望享有国产化巨大红利。

    投资建议

    受疫情与地缘政治影响， 我们调低公司业绩预测， 预计公司2022~2024 年营收分别为47.15、57.92、70.13 亿元，同比+21.0%、+22.8%、+21.1%； 归母净利润为2.20、3.61、5.11 亿元， 同比-17.9%、+64.0%、+41.4%，对应PE 为50、30、21 倍。公司传统业务盈利能力优越，新业务进入高速成长阶段。维持 “增持”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨风险、运费上涨风险、芯片供应紧张风险、新业务发展不及预期风险

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