本报告导读：

    　　钍基熔盐实验堆移交调试；2MWt钍基熔盐调试获批，投资规模有望扩大；公司上半年新签1634亿同降23%（新兴业务同增14%）；

    　　预期上海疫情转好基本面逐步修复。

    　　投资要点：

    　　维持增持。上海疫 情影响致净利润同比下降170%，预期下半年施工旺季基本面逐步恢复。下调预测2022-24 年EPS 至0.22/0.33/0.37 元（原0.48/0.52/0.59元）增速-48/53/10%。下调目标价至3.92 元，对应22 年18 倍PE。

    　　上半年净利润降170%，新签1634 亿同降23%（新兴业务同增14%）。1）受上海疫情影响，2022H1 营收992 亿同降27% （21Q1-22Q2 +56/+13/+20/+10/-16/-36%），归母净利润-10 亿元降170% （21Q1-22Q2 +13/+10/+59/-27/-227/-164%）。2）22H1 毛利率7.75% （-1%）。3）经营性净现金流-207 亿元（21 年同期-200 亿元），应收账款495 亿元（+8%），资产负债率84.98%（21 年末85.42%）。

    　　4）22H1 新签1634 亿同降23%，其中 6 月份完成 348 亿为上年同期的80%。上半年新兴业务新签358 亿（+14%）占比23%，较2021 年提升约8%。

    　　钍基熔盐投资规模有望扩大，2MWt 钍基熔盐调试获批。1）中科院上海应用物理研究所钍基熔盐投资规模扩大再建设，8 月2 日发布《小型模块化钍基熔盐堆研究设施项目选址阶段环境影响评价公众参与第一次信息公示》，项目选址甘肃省武威市民勤县红砂岗工业集聚区，建设内容包括小型模块化钍基熔盐研究堆、钍基燃料盐研究系统以及相关配套设施。2）同日，国核安发布关于批准《2MWt 液态燃料钍基熔盐实验堆调试大纲》（V1.3 版）通知。

    　　标志2MWt 液态燃料钍基熔盐实验堆进入调试阶段。

    　　钍基熔盐实验堆建设基本完成移交调试，预期上海疫情转好复工复产基本面逐步修复。1）钍基熔盐实验堆建设基本完成，移交业主系统调试；提升光伏发电站项目运营效益。2）基于数字孪生的市政路桥智慧管养系统、自主研发的钢筋笼焊接机器人技术等投入工程应用。3）国常会要求接续政策细则9月上旬应出尽出，稳增长超预期再加码基建。

    　　风险提示：宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期、疫情反复

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