投资要点

    　　事件：公司发布22 年中报：2022H1 公司营收21.14 亿元，同比+37.15%，归母净利润2.80 亿元，同比+16.43%，扣非归母净利润2.15 亿元，同比-1.53%；22Q2 公司营收11.00 亿元，同比+45.62%，归母净利润1.42 亿元，同比+25.67%，扣非归母净利润1.03亿元，同比-3.56%。

    　　营收利润双增长，公司2022H1 营收/归母净利润同比+37.15%/+16.43%。2022H1 公司营收21.14 亿元，同比+37.15%，其中智能电控/盘式制动器/轻量化制动零部件业务营收分别为8.15/6.22/4.86 亿元，分别同比+67.99%/+6.48%/+19.16%，公司受公共卫生事件影响下游车辆销量受到冲击的情况下依然实现营收逆势增长。根据中汽协数据显示，我国上半年汽车产销分别完成 1211.7 万辆和 1205.7 万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。2022H1 公司归母净利润2.80 亿元，同比+16.43%，增幅弱于营收，主要原因为：（1）2022H1 毛利率为22.14%，同比-3.43pct。毛利率下滑预计主要由于公共卫生事件和原材料价格同比依然上涨导致；（2）公司2022 年上半年销售费用/管理费用/研发费用为0.23/0.52/1.63 亿元，同比+84.30%/+37.27%/+81.81%，影响公司净利润。

    　　2022Q2 公司营收及归母净利润同环比提升。2022Q2 公司营收11.00 亿元，同/环比+45.62%/+8.42%，系公司下游产品放量速度提升所致；归母净利润1.42 亿元，同/环比+25.67%/+2.78%，同环比提升幅度均弱于营收由于（1）22Q2 销售费用/管理费用/研发费用分别为0.13/0.31/0.93 亿元， 同比+74.06%/+57.42%/+97.12% ， 环比+31.63%/+45.33%/+34.76%。（2）22Q2 原材料价格同比21Q2 仍处于高位拖累毛利率，22Q2 毛利率为21.80%，同比-3.66pct。

    　　产品客户持续拓展，助力业绩持续提升。上半年，公司正式启动了DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作。同时高级驾驶辅助系统（ADAS）产线已在今年 4月投产，首批2 个项目已批量交付，预计下半年还将有9 个项目陆续量产。同时公司在稳固现有客户的基础上，加大市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。报告期内，新增的项目为国内知名主机厂及国内外合资主机厂，并且涉及多个平台项目，其中轻量化产品获得多家国外客户及多个平台化项目。

    　　公司基盘业务稳健，同时线控制动器等新产品已进入放量周期，维持“审慎增持”评级。随着公共卫生事件对汽车行业带来的扰动消退以及公司持续拓展新客户及新产品，公司业绩有望持续提升，我们调整22-24 年归母净利润预测为6.69/8.20/10.63亿元（原盈利预测为6.74/8.68/10.59 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期

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